暮色重山善制度建设，以有效降低市场参与者的功利需求，
时了解市场的真实供求，甚至扭曲对市场价格的
显著改善债券市场信息效率，减缓异常交易行为
共识，滋生异常交易；另一方面，也不利于交易者
的发生。
对债券真实价值的准确预估，增加异常交易发生
２．完善做市商制度，优化价格发现机制
的概率。
（１）提高做市商做市的积极性。一是加大对做４．其他原因
市商的政策支持力度，科学平衡做市商的权利和除上述原因外，我国债券市场异常交易的其
义务，解除其后顾之忧。首先在债券承销、融资融他原因包括法律法规不健全，监管缺位；市场机制
券等方面提供支持，提高其做市收益及做市便利不完善，管理失效；投研机制不科学，内控失灵等。
性；其次可以考虑适当减免做市商的相关费用，降
低其做市成本。二是逐渐强化做市商制度的主体地
三、我国银行间债券市场异常交易治理
位，适当引入“做空’，机制。立足于我国现实，参考国际经验，引导双边报价、点击成交等成为主要交易
１．完善市场参与者结构，规范交易者投资行为
方式，相应约束对话报价交易方式；通过“做空”机（１）扩大债券投资主体范围，构建多元化的持制，为做市商提供必要的避险工具，有效规避做市有者结构。当前，全国性商业银行和保险机构持有风险。
了市场中７１．８％的债券资产，再加上其投资策略趋（２）提高做市商做市效果。一是扩大做市商队同，皆以长期配置为主，对其他成员明显产生了伍，完善结构。积极将市场上交易活跃、行为规范且资信较好的投资机构纳入做市商队伍，使其在市场内部分割，不利于提高市场质量。为了活跃债相互竞争中不断提高做市能力。重新拟定做市商券交易市场，优化市场价格发现职能，培育发展各的选择标准，对不同类型的做市商提出不同的资
类市场参与者，构建合格的、多层次的市场交易主格要求，使更多类型的金融机构可以有机会成为
体十分重要。因此，当前需要积极发展债券投资基做市商。二是完善做市绩效评估与激励约束机制，金，引入更多的非金融机构投资者和境外投资机督促其履行做市义务。通过定期及不定期地多维构，通过给予制度上的支持和鼓励，逐步提高其在度、综合评估做市商做市绩效，并配以科学的激励银行间债券市场中的参与比例。此外，仅有机构投约束机制，淘汰不合格的做市商，鼓励提高报价真资者是不够的，大型投资者和小型投资者在市场实性，督促做市商切实履行做市义务。三是丰富做中相互吸引，才能更有效地促进市场质量的提升。市债券的数量、品种和期限。在做市资源有限的前为此，可鼓励开展面向中小投资者的零售业务，如提下，为更好地发挥做市报价在市场中的价格引对非金融机构和个人开展柜台交易。
导作用，进一步完善债券市场收益率曲线，需要制（２）规范交易者行为，提升市场成员素质。一定科学的做市券种选择机制。积极鼓励做市商对是加快建立债券经纪人制度，成立各种形式的专信用品种和流动性较差、期限较长的债券品种做业债券经纪公司，有效集中市场需求信息，沟通买
市。既要倡导多家做市商进行竞争性双边报价，以卖双方，提高成交效率，完善债券市场。加快研究
提高报价的有效性，也要避免出现做市券种过于债券经纪人制度的运作框架及业务规则，制定相集中的不利局面。
关管理办法，使债券交易中介业务有章可循。既要３．强化信息披露，提高市场透明度
保证债券交易中介业务有利可图，发挥其促进市强化以持续性、及时性信息披露为核心的监场出清的作用，又要规范其业务操作，尤其打击其管制度。通过建立层次清晰、易于操作的信息披露
为牟取暴利而向市场“出售异常交易”的不良行体系，增强信息披露制度对相关利益主体的约束
为，进一步从供给端遏制蓄意异常交易行为的发力，不断提高信息披露的时效性、连续性、全面性，生。二是积极培育市场成员投资能力，“查漏补缺”
增强市场透明度，提高市场质量。
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“挤出”效应。这种交易主体严重失衡现象，加重了
