那片星空2、套期保值
套期保值是股指期货的最为基本功能之一。股票指数是股票的一级衍生品，那么以股票指数为标的物的股指期货则为股票的二级衍生品，它们受共同经济与政策因素影响和限制。那么，股指期货与股票投资组合有着价格的趋同性，因此，根据传统套期保值理论，建立股指期货与股票现货的投资组合，使得该组合中股指期货与股票现货的头寸数量相等、方向相反，那么该组合就能锁定风险，获得收益。
3、投机
虽然投资者选择股指期货是为了套期保值，但是市场中不乏会存在偏好风险的投机者，这些投资者就会应用股指期货的高流动性和高杠杆性通过很小的资金去博取高额风险利润。他们通过对股票价格指数的波动方向和波动幅度来建立头寸，如果看好后市，则建立多头头寸；相反，如果看空后市，则建立空头头寸。
4、套利
股指期货的另一重要功能是套利功能，这是由于市场上存在期货合约的理论价值与实际价值发生背离的机会，套利者可以获得无风险利润。如果股指期货合约的价格高于期货合约中成分股票的价格，即期货合约的实际价值高于理论价值，套利者可以通过购买成分股票，卖出期货合约，获得无风险价差。相反则反向操作。同时通过股指期货进行套利，主要考虑的问题是持有成本、交易成本与实现套利之间的盈亏平衡。套利主要分为跨期套利、跨品种套利和跨市场套利三种形式。
5、资产组合配置
随着组合理论的发展，消除非系统风险成为组合理论发展的重要目标，股票指数化投资可以很好的消除非系统风险，那么股指期货投资更能实现套利，所以股指期货日益成为资产组合配置的重要组成部分。
2.2.2沪深300股票指数期货的合约简介
沪深300指数发布于2005年4月8日，是从沪深交易所上市股票中选取的300支股票作为样本编制而成的成份股指数。该样本涵盖了沪深两市的约60%的
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南京财经大学硕士学位论文
市值，所以具有很强的市场代表性。
沪深300指数的推出，极大丰富了我国证券市场现有的指数种类，增加了新的市场走势指标。不仅有利于我国投资者全面把握和跟踪市场走势，同时也进一步为指数投资产品的创新和衍生提供了基础。沪深300指数有以下特征：
表2.4 沪深300股指期货仿真交易合约表
1、代表性
沪深300指数成分股覆盖了全部13个行业，总市值规模占60%左右，其市值的行业偏离度仅为3.3%，所以具有非常好的行业代表性。并且，沪深300指数与沪深其它主要指数具有高度相关性。
2、流动性
沪深300指数具有较高的市场流动性，据统计分析， 2009年，沪深300指数日平均成交额高达201.9亿，占同期A股市场日均成交总额的54.5%；同时，沪深300指数的成份股票日均成交额高达6729万元，远远高于同期A股市场平均每支股票成交额的3106万元。
3、可投资性
由于沪深300指数成分股基本面较好，其成分股的主营收入和净利润分别占沪深两市上市公司总额的72.09%和84.44%。自沪深300指数公布以来，其流通总市值大幅度增长了245.76%，而其总市值则急速增长了366.85%。沪深300指数成分股分红幅度较大，分红额占沪深两市分红总额的80%以上。
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4、抗操纵性
由于其成分股市值较大，分散程度较高，相比于其他指数更具有抗操纵性。其前10大权重股累计权重只占20.86%，而前20支权重股累计权重也不过31.89%，所以说沪深300指数具有较强的抗操纵性。
2.3 套利交易原理
套利交易是指套利者在期货市场上买入一种合约的同时卖出另一种相应的合约，根据合约的不同套利交易方式分为跨期套利、跨品种套利和跨市场套利。该合约如果是不同交割月份的同一品种标的物的，那么为跨期套利；如果是相互联系的不同品种标的物的合约，那么是跨品种套利；如果是不同市场的同品种标的物的合约，那么是跨市场套利。交易原理就是利用不同市场、不同合约之间的相对价格差来寻求无风险的套利方式。具体操作是套利者在一种合约上做多，在另一种合约上做空，通过两合约间的价格差的变动来获取无风险利润，与标的物的绝对价格水平关系较小。
套利交易成为目前国际资本市场上的一种重要的交易方式，得益于其收益的稳定，风险较小，受到投资者和套利者的热捧，发展较为迅速。在发达资本市场，套利交易已经成为大型基金参与证券交易的主要方式。随着我国证券市场的快速发展，产品日益丰富，市场中必然会存在大量的套利机会，那么套利交易会成为大型基金参与市场交易的重要手段。套利交易有以下五个特点：
1、低波动率
由于套利交易利用不同合约之间的价格变动差异来获取利率，而由于合约具有高度的相关性，那么价格差的波动率较小，即套利者面临的风险较小。所以说，套利交易更加稳健。
2、风险有限
套利行为主要发生在套利机会出现时，两合约之间的价格出现偏差，套利者付出交易成本获取利润，而合约之间的价差一般会保持在一定的合理范围之内，且价差波动较小，那么套利者的风险是有限的。
3、更低的风险
套利交易有着对冲的特性，套利交易是同时买卖两个高度相关的合约，也就相当于构造了由两个几乎完全负相关的资产投资组合，所以相对于单边交易，套利交易有更低风险的优点。
4、对涨跌停的保护
套利交易的对冲特性，可以对涨跌提供一定的保护。由于某些突发政策因素等可能导致某些资产价格大涨大跌，甚至发生涨跌停，价格被封死在涨停板而导
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