梦幻之旅铝行业年度策略：供需协力，超越周期
行业年度策略
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四川 广元中孚 35 2019年12月/2020年11月 广西 广元林丰铝电
25 2020年6月 广元中孚高精铝材2期 25
2021年 合计 2020年已投产 430 合计
待投产
205
资料来源：各公司公告、华金证券研究所整理
三、铝土矿与氧化铝产能仍处释放期
1、铝土矿大型企业海外项目进入投产期
2019年全球铝土矿产量3.54亿吨，其中澳大利亚、几内亚、中国分别占比29.73%、19.84%和19.33%；2019年我国进口铝土矿1.01亿吨，占全球产量的比重为28.45%，约占全球海运量的75%，占我国铝土矿消费量的比重为59.54%。
从进口来源国来看，几内亚在2017年开始超过澳大利亚，成为我国铝土矿最大的进口来源国。据USGS 信息，几内亚铝矾土储量约400-410亿吨，占全球总储量约三分之二，其中已探明储量290亿吨，居世界第一位。几内亚铝土矿埋藏浅、可露天开采；品位高，平均储量45%-62%，二氧化硅含量为1-1.35%；储藏集中，便于开采。
美铝、俄铝、力拓等国际铝业巨头是几内亚铝土矿的早期开发者，2013年中国宏桥与新加坡韦力国际集团、烟台港集团、几内亚UMS 公司组成联合体，进入几内亚勘探铝土矿，随后河南国际矿业、国家电力投资集团、特变电工、淄博润地铝业、中国有色集团等中国企业在在几内亚投资项目的增加，未来几内亚的铝土矿增产潜力较大。按照已经投产和在建项目测算，预计在2025年潜在产能有望达到1.2亿-1.6亿吨。
图10：2010-2020年10月中国铝土矿进口来源国占比
