回眸一笑关于广东志高空调有限公司
人民币12亿元授信额度及保兑仓额度的审查意见
申请人广东志高空调有限公司是我行多年合作的老客户，目前额度3亿元（其中：综合授信1亿元、贸易融资额度1.5亿元、保兑仓额度0.5亿元），由志高控股有限公司提供保证担保。
现经办行拟为申请人申报人民币12亿元授信额度（增额9亿元），用于各类短期融资业务、保兑仓业务、融资类理财，其中融资类理财额度5亿元。额度由志高控股有限公司提供保证担保，其中专项用于融资类理财的额度再由阳江市志高丽岛房地产开发有限公司、阳江市金域创展房地产开发有限公司提供土地使用权抵押担保，抵押率不高于98%。
申请人在我行信用评级BB+，有效期至2014-5-23。 申请人的长期主体信用评级：AA-，由上海新世纪评审。 经审查，分析如下：
一、申请人分析 （一）、股权结构
申请人成立于1997年6月，位于佛山南海区里水（总部和主要生产基地），厂区占地4000亩，主营家用空调器和中央空调器产销。申请人在2001年进行股份制改造，2006年变更为外商独资企业，09年7月其母公司在香港联交所上市。2011年3月，申请人投资总额增至23.3亿元，注册资本增至9.9614亿元，现实收资本9.54666397亿元（章程约定在2013年8月底前缴足）。
申请人的法定代表人、实际控制人是李兴浩，目前股权结构如下：
（二）、产品情况
家用空调方面，申请人现有4个整装车间，11条整机流水生产线，50多家零配件生产企业，除压缩机外所有配件自产自供（压缩机主要使用美芝、日立、松下、三菱的产品），配件自给率95%，实现了从上游配件生产到产品总装出厂的全程物流控制。规划年产能1000万台，现有年产能约600万台。
中央空调（商用空调）方面，原规划有广东南海和江西九江两个生产基地，分别由广东志高暖通设备股份有限公司和志高空调（九江）有限公司进行。根据战略部署，后者已逐步调整为家用空调生产基地，只保留前者作为商用空调生产基地。前者规划产能30万套，2012年实现销售收入64208万元，净利润2123万元；后者规划产能200万套，2012年实现销售收入30870万元，净利润119万元。
（三）、经营情况
申请人产销基本平衡，出口占比一直维持4成左右，出口市场中，中东、东欧、东南亚、南美和非洲等新兴市场占比较大，收汇方式由早期的L/C转向TT、DA、OA为主，并购买出口信用保险降低应收款风险。据海关统计数据，申请人2012年出口货值5.75亿美元。
内销方面，区域经销商销售占比约6成（按地理位置划分8个销售区，目前有392个一级区域经销商），大卖场约4成。销售结算以3个月内为主，部分在6个月内。
（四）、市场状况
据经办行调查反映，2012年我国空调行业总销量为10488万台，较上年减少3.75%，行业销量出现负增长（2011年增幅15%；2010年则为31.45%）；2012年行业总销量中出口比例44.9%，与2011年的44.5%基本持平。
2012年，申请人产量、销量、收入增幅分别为-4.5%、-7%、-5.4%，销量跌幅略大于行业平均；出口比例则略低于行业平均。
2012年，国内空调市场品牌格局依然维持格力、美的、海尔“三巨头”为首，志高、奥克斯等其他品牌紧随的局面。“志高”品牌的市场占有率近年一直居第4位，但占有率在2011
上表可见，格力、海尔年度增幅远超行业水平，前三甲的竞争优势依然突出，申请人与前三甲的差距依然较大。
申请人近年一直是佛山市纳税超亿元企业。
二、财务分析
财务分析：
1、以上是合并报表，并表范围包括上述股权结构图所列的全部下属公司。
2、2012年底，应收帐款26.5亿元，增幅高达40%，主要是内销账期延长，以及外销中OA占比加大，应收款增幅远超收入增幅。报告期，应收款进一步增大到28.3亿元，超过1个
