建筑业风险分析报告

2012建筑业发展风险报告

宏观经济波动风险

2009 和2010 年，建筑工程行业显著受益于四万亿计划，但四万亿宣布已经过去三年，从建筑工程的施工周期来考虑，之前的投资应该大部分已经落实到行业收入，从数据上看，2009 年FAI 的增速高达30.50%，但在2010 年下降至24.5%，2011 年前三季度维持在24.9%。从2011 年地产板块三季报的情况来看，投资下滑、货币紧缩、地产调控已经影响到上市公司的业绩和回款。我们估计如果政策没有显著放松，明年上半年的情况仍然不容乐观。 一直以来，国内建筑业总产值与全社会固定资产投资的增速保持高度的一致。2011 年前三季度建筑业总产值达到72465.67 亿元，同比增长25.8%；占了同期全社会固定资产投资212273 亿元的34.1%，比2010 年34.5%的比例有所降低。

随着FAI实际增速的放缓和紧缩的货币政策，建筑行

业的收入及盈利增速情况都呈现下滑趋势，未来经济

结构的调整， FAI未来增速还将持续放缓，建筑行业

整体景气下滑，故调低行业评级至“中性”，但同时

我们依然也看到中国经济对于GDP增长的作用在短

期内难以被其他因素替代，FAI经济“稳定器”的作

用将维持其短期增速在一定高位。

政策调控下的房地产市场，今年投资增速从高点持续