闁诡厺鍗抽埀顑惧灱婵啿顕ｉ埀锟�·
解：
P=A(P/A,10%,3)(1+10%) =100X2.487X1.1 =273.57(万元)
OR P=A(P/A,10%,3-1,+1)
=100×2.7355=273.55(万元)
11.解：
10000=2000 (P/A,5%,n) n=6年 12解法一：
P=1000[ (P/A,10%,9)- (P/A,10%,3)]=3272.1(元) 解法二：
P=1000 (P/A,10%,6)(P/F,10%,3) =1000X4.355X0.751=3271(元) 13
解法一：
P=5000×(P/A,10%,5)(P/F,10%,3) =5000X3。7908X0。7513=14240(元) 解法二：
P=1000×(P/A,10%,8-P/A,10%,3) =1000X(5.3349-2.4869)=14240(元) 14. 解：
(1)P=20 (P/A,5%,10)(1+5%)=162.16（万元）
(2)P=25X[(P/A,5%,13)-(P/A,5%,3)]=166.67（万元） 或者P=25X (P/A,5%,10)(P/F,5%,3)=166.80(万元)
15.解： (1+8%/2)2-1=8.16% 所以，比名义利率高0.16%
16.10.25%的5年终值系数是多少?
F/P (10.25% 5)利用插值法=1.611+0.0185=1.6295
17. 答案
P=1000(P/A,9%,4)+2000(P/A,9%,9-P/A,9%,4)+3000(P/F,9%,10)=10016(元) 18．
(1)计算甲、乙、丙公司年预期收益
甲公司年预期收益=40X0.3+20X0.5+5X0.2=23 乙公司年预期收益=24
··
·
丙公司年预期收益=28
(2)计算甲、乙、丙公司标准(离)差 甲公司年预期收益=12.48 乙公司年预期收益=19.46 丙公司年预期收益=38.93
(3) 计算甲、乙、丙公司标准离差率(变异系数) 甲标准离差率(变异系数)=0.5426 乙公司年预期收益=0.8108 丙公司年预期收益=1.3903 (4)选择甲公司
19 N=5.4年 21． 解答
甲方案P=100 (P/A,10%,5)(1+10%)=10 X3.791 X(1+10%)=41.7（万元） 乙方案P=12X (P/A,10%,5)(P/F,10%,1)=12 X 3.791 X 0.909=41.4(万元) 丙方案P=11.5X (P/A,10%,5)=11.5 X3.791=43.6（万元） 通过计算选择乙方案
提示：遇到递延年金发生在起初时，一定将其转化为期末来处理。
二 资金成本与资金结构
1 、
参考答案
平均资金成本率=12 ％×20％＋16％×50％＋9 ％×30％=2.4％＋8 ％＋2.7 ％=13.1 ％ 2．
1.计算比重: 债券:120÷750×100%=16% 借款:140÷750×100%=18.7% 普通股:435÷750×100%=58% 留存收益:55÷750×100%=7.3%
解：Kw=8%X16%+7%X18.7%+15%×58%+14%X7.3% =12.31% 3．
I(1?T)1000?12%?(1?33%) Kb?b??7.69%B(1?Fb)1100?(1?5%)
4．
K=1000×5%（1-25%）/1000（1-0。1%）=3。7%
··
·
5 K=1000×5%（1-25%）/1000（1-20%）=4。69% 6．
综合资本成本=（200/1200）×〔200×10%（1-33%）÷200（1-0.2%）〕 +（400/1200）×〔400×12%（1-33%）÷（400-10）〕
+（600/1200）×〔600×12%÷600（1-4%）+5%〕 =1.11%+2.75%+8.75% =12.61%
7．
（1）增发普通股的股份数=2000/5=400（万股）
2005年公司的全年债券利息=2000×8%=160（万元）
（2）计算B方案下2005年公司的全年债券利息=2000×8%+2000×8%=320 （3）计算A、B方案的每股利润无差别点 （EBIT-2000×8%-2000×8%）（1-33%）/8000=（EBIT-2000×8%）（1-33%）/（8000+400） EBIT=3520
因为预计可实现息税前利润4000万元大于无差别点息税前利润3520万元，所以发行债券筹资较为有利，故选择B方案 8
（1）2004年该企业的边际贡献总额
S-V=10000×5-10000×3=20000元 （2）2004年该企业的息税前利润
=边际贡献总额-固定成本=20000-10000=10000
20000（3）销售量为10000件时的经营杠杆系数==2
10000（4）2005年息税前利润增长率=2×10%=20% （5）复合杠杆系数=9．
(5?3)?1000=4
(5?3)?1000?10000?5000（1）计算每个方案的每股收益 项 目 方案一 方案二 EBIT 200 200 目前利息 40 40 新增利息 60 0 税前利润 100 160 税后利润 60 96 普通股数 100万股 125万股 每股利润 0.6 0.77 （2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125 EBIT=340万元
（3）财务杠杆系数一=200/（200-40-60）=2
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·
财务杠杆系数二=200/（200-40）=1.25
（4）由于方案2每股利润大于方案一，且其财务杠杆系数小于方案一，即方案二收益性高，风险低，所以方案二优于方案一。 10
（1）计算2004年利润总额、利息总额、息税前利润总额和债券筹资成本； （2）计算2004年经营杠杆系数；
（1）利润总额=67000/（1-33%）=100000
DFL=EBIT/（EBIT-I）=2 EBIT-I=100000 EBIT=200000 I=100000
债券筹资成本=[1000×10%（1-33%）/1100×（1-2%）]×100%=6.22% （2）经营杠杆系数=（200000+150000）/200000=1.75 11．
（1）2004年利润=（50-30）×15000-150000=150000元
?=4 2003年DOL=10000×（50-30）/?10000?(50?30)?150000?=2 2004年DOL=?15000?(50?30)?/?15000?(50?30)?15000（2）销售量变动率=利润变动率/经营杠杆系数
=[（180000-150000）/150000]/2=10% 12． 解：
（1）边际贡献=（销售单价-单位变动成本）×产销量=（50-30）×10=200 （2）息税前利润=边际贡献-固定成本=200-100=100万元
?=2.57 /1?33%）（3）DTL=200/?100?60?12%?10（三．筹资管理
1．
600＝6a＋720b
72500=720a+87400b 解方程，计算求得： a＝ 40 b＝0.5 Y＝40+0.5X
2004年预计销售量150万件，则其资金需要量为： 40+0.5×150＝115（万元） 2．
需外部融资=3148-900-1248=1000万元
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