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中债收益率曲线及中债估值编制方法说明
一．中债收益率曲线构建模型
中债收益率曲线采用的构建模型为插值模型，具体 Hermite
的公式为：
i,j[1,n]),y)(x,y(x?L30?x?x?? 0 ，求任意，已知， 设
1i?ii?1in1
y(x)xxx?? ,则用单调三次hermite，对应的多项式插值模型，公式为： ni
y(x)?yH?yH?dH?dH 4?1ii1 1 2i3i? x?xx?x 231i? 1?iH3( ?)2( ) ?
其中： ； 1
2
xx? ii?1x?x i?1xxx?x? 32ii i
xx? )x?(x
)xx?(3(?H)) 2( ? ； 21?i
x?x 1i? i?H? 4
i1i?
x?x
i?i1
3
)?x(x 1?i?H? ；32 i1i?
23
))(x?x(x?x ii2)xx?(x?x i11ii?i?
1i?j'(d?yx),?i,斜率为 jj
期限待偿:x i
收益率:y i
二．中债收益率曲线的数据源
场结算数据、券市行收益率曲中债线的数据源包括：银间债
边报价数据、交易所边报价数据、债场券市双券柜台双间债银行
值数据。券成交数据以及中国债债成场券信息网市员收益率的估
每日在确定某条曲线的某个标准区间内样本点时，需从以上
1．
各类数据源中选择当日最合理的某笔报价或成交价的收益率，如
果该区间内没有市场价或市场价均不合理，可选择成员估值一(
般为成员估值的中值或业务人员自行确定一个合理收益率作为)
样本点。
三．剔除异常价格方法
为保证中债收益率曲线及中债估值的编制质量和准确度，需
要剔除市场数据源中的异常价格。
１交易结算价中的异常价格判断方法.
⑴为剔除交易结算价中的异常价格，需要将每日各类债券的
交易结算价格与上一工作日对应的债券收益率曲线进行比较。对
于相差过大的交易结算价，如无法用当天的倾向政策和相关金融
的变动等因素来解释，则该价格有可能是异常价格。
⑵进一步了解结算交易情况，剔除买断式回购或为做量””““
等原因而形成的异常价格。
２双边报价中的异常价格判断方法.
一般情况下，双边报价的可信度比较高，但有时也会出现防
御性报价，也需要具体分析：
⑴看双边报价是否连续，如果某笔双边报价是在某天第一次
出现，而且其临近期限附近报价点也很少，则其可信度会打个折
扣。
⑵看双边报价的买卖价差和收益率差，如果其收益率差过大
如有时会出现买卖收益率差在个ＢＰ以上，则其可信度较差。) 50(
2．
四．其他问题说明
一中债估值中浮动利率债券的估值方法).(
目前，市场中浮动利率债券的估值方法还不统一，我公司采
用的方法如下：
r((rr(Py((y(y(yTTTT 一 一一一一一一一一一一一一一一一一一一 一一一一一一一一一一一一一一一
一一一一一一一一 ?y一一一一一一一一一 TS一一一一一一一一一一 一29 一一 2 一， 一一一一一一一一
二短期融资券中无长期信用评级券的分类方法””).(
目前，我公司短期融资券收益率曲线是按其发行人的长期“
信用评级进行分类，但目前仍有部分短期融资券是没有长期信”
用评级的，对于这些短融，我们根据其票面利率、发行人企业性
质以及财务指标进行的分类。
三固定利率含权债券估值定价方法).(
含权债券存在行权与不行权两种可能，为此，我公司对固定
利率含权债券同时提供两个估值价，即行权价与不行权价，并标
出我公司更倾向的估值价。倾向的估值是根据该债券对应的远期