loading句”止损不止赚”，一生受用。那次总结到的经验是：30岁前发达，家门不幸！一生如果总要经历一次挫败，我认为愈年轻愈好。因为年轻时输掉大部分财产，日后仍有很多时间赚回来。
屋漏偏逢连夜雨。1974年投资失利，同时我又遭任职的投资公司遣散，困窘之下，差点儿便想自杀。痛定思痛，我决定全身心投入《信报》。1975年我发誓，在自己有生之年，不容许同类事件（因股灾而令投资大幅亏损）再次出现。”止损不止赚”，至今逾30年，我总算平平安安。每次股灾来临时，我老曹都因行使止损的策略，而巧妙地避过一劫。
40年来我老曹读过有关投资的书不少，才知道自己的投资技巧原来很幼稚，深深明白”学然后知不足”的真谛。1981年至1982年熊市，我老曹投资一样略有损失，但因为及时止损，故已无须惊惶。
到1982年股市低点，我老曹因此有资金大举入市。我学会保存30%现金、只动用手上资金70%的做法，当年投资了约60万港元，直到1997年，这15年所赚的回报，只能说一句：跑赢恒生指数（恒指从1983年至1997年上升23倍）。
1990年我第一次进军海外，动用28万加元在加拿大购入一个住宅物业；至2004年以接近平手的价钱售出，没有赚钱。
1994年我又转到伦敦置业，连续3年共购入10个物业。逐步将股市赚回来的资金中的50%转移到海外，以防万一，成为本人另一次”好运”。这使我不但巧妙避过1997年8月亚洲金融风暴下的香港股市、楼价大幅下跌，更捕捉到英国物业过去10年超过1倍的升幅，英镑对港元的汇率更由10.8升至16。这也令我的个人财富又再翻了一番。
我的趁势创富路再次证明”三分努力，七分天意”。2005年至2008年，我分阶段卖出英国物业。2008年9月3日我终于卖出了最后一间，平均卖出价均高于买入价1倍。由于当年首期只须支付楼价的20%，600万港元的投资收回近3000万港元。换句话说，10年回报超过4倍。可惜其后英镑在3个月内下跌三分之一，3000万港元变成2000万港元，实际获利2.5倍。
要与群众”对着干”
趁势其中一个要诀，是要留意大环境的变化。20世纪80年代影响香港最大的一个因素，是香港政府制定了每年限卖土地50公顷的规定。当年我老曹在专栏中大力鼓励读者投资地产股或房地产市
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场，自己也积极买入地产股并持有两个住宅单位。1997年7月”卖地限制”取消，取而代之的是”每年供应85000个住宅”的房屋政策（以往每年供应平均不多于30000个）。供应突然增加，此时不卖更待何时？
不过，趁势并不只是跟着群众的趋势而行，有很多时侯也要与群众对着干，因为群众在市场拐点出现时，判断往往是错的！例如2001年9月11日美国遭受恐怖袭击，人心惶惶，但纯粹就投资角度来说，却是入市时机！
任何事物盛极必衰，否极泰来，在本人眼中投资只有时机（timing），没有错对！最近十多年，我一直思考的问题是，1967年至1997年香港经济已经经历了30年的高速增长，下一步会怎样发展？
我老曹做过研究，任何大城市的房地产市场由最低点至最高点的上升周期，通常是24至27年。东京、伦敦、纽约都是这样。我老曹算过，从1967年开始，香港楼市上升近30年，1997年香港楼市正处在最后红火的时候，加上那时卖地限制快要取消，于是我决定将手上物业和地产股一起卖出。楼市果然在1997年底开始大跌。（其实香港楼市整个上升周期达30年，已经比世界其他大城市长。）
近年我投资的另一得意杰作，是在2000年起大量买入黄金接近1000两，到2006年年中开始卖出。至2008年卖光所有黄金后，我获利超过一倍。其实，成败得失主要由三大因素决定：对时机的把握，严选投资的对象和地方。2003年下半年开始，我老曹转向投资国企股，2007年卖出，回报率也不俗。
第一章：势之为重
致富之道，一字记之曰：”势”。
论势古已有之，并非什么新发明或现代化事物，中国的太极阴阳、西方的经济时钟和周期理论，都离不开盛极而衰、衰极而盛的道理。
所谓”五百年河东，五百年河西”，西方经济由欧洲文艺复兴时期开始，到20世纪初由美国接力，进入21世纪后已开始走向下坡；蛰伏五百年的东方则伺机崛起。
强弱势回报差别大
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毋庸置疑，21世纪是属于中国的。不过，就算认定中国崛起，投资者还须了解经济发展的周期。中国改革开放30年，已经基本完成了从农村经济走向工业经济的转型。同样的事情，在英国用了120年，美国用了60年，日本用了45年。
下一步，中国经济要从劳动力密集型经济过渡至资本密集型经济。中国的经济发展模式正在转变，当低成本的优势慢慢消失，廉价出口产品的时代已成过去时，便要向资本出口和技术密集型出口进发，再转而以内需推动经济向上。一旦经济转型成功，中国将进入另一次长达60年的繁荣期。
除了经济发展周期，投资市场包括股市、债市、汇市、金市、楼市、油市，以及商品市场，都有各自的盛衰循环。譬如说，1929年至1933年全球经历大萧条，投资黄金乃上上之选；1971年美元放弃金本位，引发20世纪70年代高通胀期，金价也随即由每盎司42美元上升至1980年1月每盎司850美元；2001年至2008年美元汇价回落，投资黄金回报也相当不俗。然而，在其余日子购买黄金，回报并不吸引人。
一个股市循环周期大约维时9年到11年。这次繁荣期由2002年10月起步（香港因受”非典”影响，到2003年4月才起步），由低点升至高点，最顶峰的位置可在4.5年至6年之间任何一点出现。如高潮在4.5年内出现，代表未来下跌时间也需4.5年左右；如上升时间共6年，未来下跌时间则只有3年。此乃最简单的”势”，用太极图说明，就是阴盛阳衰，阳盛阴衰，循环不息。
再来说说行业趋势。例如20世纪80年代末美国股票的牛市由科技股带动，2003年美股牛市则由商品价格上升引发；反之，2008年金融业饱受苦难，随着失业率上升、百姓开支紧缩，美国经济已正式进入下跌周期。
选择强势行业还是弱势行业，回报差别可以很大。例如，于2007年1月买入受惠于国内工程不绝的建筑股，至2007年10月的股市高峰，22只在上海上市的建筑股，总市值由562亿元人民币升至1551亿元人民币，涨幅达176%。同期参与中国股市，如不幸买入饱受冷落的传播及文化产业股份，则回报不大。8只在上海上市的传播及文化产业股，总市值仅由436亿元人民币升至568亿元人民币，涨幅便只有30%了。
别迷信巴菲特
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2007年10月之前，受巴菲特的影响，全人类都认为价值投资法乃致富之道，而忘记中国人常说的”英雄造时势，时势造英雄”。
价值投资法之所以闻名于世，是因为”证券分析之父”本杰明.格拉厄姆（Benjamin Graham）于20世纪30年代在美国哥伦比亚大学教授价值投资法之时，有一名学生名叫巴菲特即今日世界首富之一，巴菲特的成功，是价值投资法闻名于世的主要原因。
巴菲特在1974年至1984年间，大量收集美国廉价股票，然后搭乘美国最后一班”繁荣号顺风车”，随着美国的超级大牛市于1982年起步、科技及经济起飞，其投资表现自然出色。但2007年10月美股大牛市结束后，整个趋势逆转，2008年巴菲特不是一样损失很大吗？
他持有的富国银行（Wells Fargo）股票，股价由2008年9月底的37.53美元，跌至2009年2月中旬的15.87美元，失去57亿美元市值；其持有的美国运通（American Express）股票由35.43美元跌至16美元；可口可乐（Coca-Cola）股票由52.88美元回落到42.2美元，这还未计算卡夫食品（Kraft Foods）、美国星座能源集团（Constellation Energy Group）、通用电气（GE）等弱势股带给巴菲特的投资损失。
巴菲特旗下的投资旗舰伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway，以下简称巴郡），2008年全年盈利倒退62.2%，不足50亿美元，为44年来最差业绩。而在2009年1月，巴郡的投资组合在1个月内再减少14%，而同期的标准普尔五百指数仅跌8%。这一切使得巴郡股价跌至2009年3月每股86250美元（2007年年底市值为144000美元）。
当美国楼市泡沫爆破，房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）的市值在14个月内蒸发数千亿美元，然后金融海啸席卷而来。连美国政府也未能力挽狂澜。任凭巴菲特如何运用价值投资法严格挑选股票，但过分侧重投资于金融股的巴郡也无法逃脱亏损的命运。正如油价涨至每桶147美元高位后，尽管石油输出国组织（OPEC）多次宣布减产，油价依然一泻千里，至2008年12月纽约原油期货价格更跌穿每桶35美元后才开始回升。
市场力量便是如此﹕顺势者昌、逆势者亡。即使巴菲特亦然。投资者与其自恃才智过人，不如追随趋势，看看哪个国家经济在冒升、资金在流向哪个市场、哪个行业在兴起。只要掌握到任何一个市
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