loading答案：因为贴现率式中，k表示经过风险调整后的贴现率(=r + p)，r表示无风险的贴现率；p表示风险补偿率，A、B、C三种投资方案中无风险利率都相同，因此三个投资方案减去一样大小的无风险利率，即是贴现率最大的投资方案有最大的风险补偿率，因此投资者认为三个方案中C方案风险最大。
70.[简单应用]什么是经过风险调整后的贴现率，其原理和应用？[例9-5]有两个投资方案。方案A:投资500000元，在以后10年中每年期望净现金效益量为100000元；方案B:投资500000元，在以后10年中每年期望净现金效益量为90000元。方案A，风险较大，变差系数为1.2；方案B风险较小，变差系数为0.8。企业根据两个方案变差系数的不同，规定方案A的贴现率为10%，方案B的贴现率为6%。问：(1)如不考虑风险，哪个方案好？(2)如考虑风险，哪个方案好？ 答案：(1)如果不不考虑风险，方案A的年净现金效益(100000元)大于方案B的年净现金效益(90000元)，所以，方案A较优。(2)如果考虑风险：方案A：净现值=方案B：净现值=所以如果考虑风险，B方案较优。
71、[简单应用]如何用决策树进行决策分析？[例9-6]图是某企业考虑用大设备还是小设备生产产品的决策树图。我们还假定设备的寿命只有二年，大设备的投资为2000元，小设备的投资为1700元，二年后残值均为零。通过市场调查，估计第一年高、中、低需求的概率分别为0.2、0.3和0.5，第二年分别为0.4、0.4和0.2，贴现率为10%。 答案：两个方案的期望总净现值计算如下：大设备
=1393.20+89760+316.64+1435.32+691.92+147.72+1483.20+244.20-208.30=6401.50(
元
)
小
设
备
=901.68+769.52+252.60+1134.36+936.12+269.82+1163.40+833.00+86.10=6346.60(元)6150.70元<6346.60元，说明小设备方案的期望总净现值大于大设备方案，所以，该企业应采用小设备。 72、问题：[简单应用]什么是敏感性分析？
答案：投资决策需要考虑的数据(变量)很多，由于投资决策是个长期决策，对这些数据的估计很难准确，将来实际发生的数字与今天估计的数据难免会有出入。如果这种出入很大，则很可能导致决策的错误。分析这些数据的变动(将来实际数字对估计值的偏离程度)对投资决策所产生的影响的方法，称之为敏感性分析。 73、投资决策中进行敏感性分析？[200904论述]
答案：(1)确定投资方案对不同数据(变量)的敏感程度。有的数据即使发生了大的偏离，也不影响原来的决策(即根据原来估计的数据计算出来的净现值为正值，现在实际的数据发生了偏离，但方案的净现值仍为正值，方案仍然是可以接受的，原来的决策未受到影响)。但有的数据即使偏差很小，也会导致原来决策的错误。我们称投资决策对前者的敏感性小，对后者的敏感性大。在决策时，决策者对敏感性大的数据的估计，必须特别小心谨慎。对于敏感性小的数据的估计，则可以少花一些精力和时间。这样，区别敏感性大的和敏感性小的数据，就便于在估计数据时，把重点放在敏感性大的数据上。识别各个变量敏感性大小的简易办法是：把投资决策模型中某个产量加大或减少
10%(其他变量不变)，然后计算该方案的净现值的变化。净现值变化率大的变量，其敏感性就大。(2)测算为了保持方案的可取性，各有关数据的允许变动范围。为了保持投资方案的可取性，该方案的净现值必须大于或至少等于零。所以在计算净现值的公式中，令净现值等于零，其他数据保持不变，就可以求出某一个数据的允许变动范围。(3)测算如果有关数据发生一定幅度的变动，对投资决策结果会产生什么影响。由于有些数据的估计不能很准确，人们往往估计它变动的幅度。做出悲观估计和乐观估计，接受还是拒绝这一方案，主要看这个方案的风险有多大，决策者是否愿意承担这一风险。但敏感性分析为决策者在这方面提供了更多的信息，使决策者了解这个方案存在着两种可能结果，使他在决策时可以考虑得更加周到。
74、[简单应用]试述如何在投资决策中进行敏感性分析。[例9-7]假定某投资方案的投资额(C0)为80000元，建成后的年净现金效益量(NCB为15000元，残值(Sa)为20000元，贴现率（i）为10%，方案寿命（n）为10年。（1）假定净现金效益量减少10%，为13500元[15000×(1-0. 10)]，其他变量不变，求变化前后的NPV变化。（2）为了保持投资方案的可取性；净现金效益量最低不得少于多少？（3）人们估计净现金效益量将会在10000元（悲观的估计）～20000元（乐观的估计）之间变动，是否采取该方案？ 答
案
：
(1)
现
金
效
益
量
变
化
前
=15000×6.145+20000×0.386-8000=19895(元)现金效益量变化后NPV=13500×6.145+20000×0.386-8000=10677.5(元)净现值的变化率
=(10677.5-19895)÷19895=-46%。因此会导致净现值减少46%。(2)假设允许的最低的净现金效益量为x，则：0=6.145x+20000×0.386-8000，得到：x=11762(元)因此该方案的实际的净现金效益量最低不得少于11762元，否则原方案就不能成立。(3)如果实际的净现金效益量只有10000
元
，
那
么
净
现
值
将
为
：
NPV=10000×6.145+20000×0.386-8000=-10830(元)。如果实际的净现金效益量能达到
20000
元，则净现值将为。
NPV=20000×6.145+20000×O.386-80000=50620(元)。这个方案有可能导致企业价值的减少(净现值为负值，-10830元)，因而不可取；但也有可能使企业价值大大增加(净现值为正值，50620元)，因而是可取的。在这种情况下，接受还足拒绝这一方案，这里没有一个简单的答案，主要看这个方案的风险有多大，决策者是否愿意承担这一风险。 75、（简单应用）什么是最大最小收益策法？
答案：这种方法假定决策者的态度比较悲观。他总是设想可能会出现最坏的结果，决策时就从最坏的结果中选择最好结果的方案。[例9-8]假定某电子仪表公司各种决策方案的预期收益如表所列，问如用最大最小收益决策法，怎样选择最优方案？首先从自然状态中为每个方案找一个最小的收益值，然后从这些最小收益值所代表的不同方案中选择一个收益最大的方案，就是最优方案。从表中可以看出，最优方案有两个：发展医疗仪器和产品保持原样。这两个方案在最坏的情况下都最多亏损100万元，是亏损最少的。
76、[识记]最大最小收益决策法适用于对风险何种态度的投资者？