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股指期货对冲
一、股指期货概念：
股指期货，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。 股指期货在中国目前有3种，分别是：上证50的IH；中证500的IC；沪深300的IF。 二、股指期货主要特点：
沪深300指数是股指期货最重要的标的指数,它是对沪市和深市3300只个股按照日均成交额和日均总市值进行综合排序,选出排名前300名的股票作为样本.另外,中证500指数和上证50指数也是股指期货的标的指数,中证500由日均交易额和日均总市值排在沪深300之后的500只个股组成,约占沪深两市股票总市值的16%,代表的是中盘股的走势,而上证50代表超大型蓝筹股的走势。 周一至周五,上午：9:30-11:30，下午：13:00-15:00 中金所暂时规定限价指令每次最大下单数量为20手，市价指令每次最大下单数量为10手,进行投机交易的客户单个合约的最大持仓限额为5000手,单个账户日内交易超过20手视为过度交易行为，套期保值交易开仓数量和持仓数量不受此限。 沪深300指数点位*300元,比如20160302沪深300指数为3000点,对应合约价值为3000点*300元/点=90万元 买卖一手股指期货合约占用的保证金比例一般为合约价值的10%-20%(具体由交易所规定),自2017.9.18起中金所将保证金比例调整为15%,假如沪深300指数为3900点,相当于3900*300*15%=17.5万元,但在开户时账户上必须有50万的资金,完成开户验资过后留够一手保证金加上一定的余额即可,所以大致需要20万以上的资金,而中证50期指大致需要50万资金,上证50期指大致需要15万的资金。 在正常情况下手续费为合约价值的万分之零点七,比如20150302沪深300指数点位为3600点,手续费为万分之零点七,即3600*300*0.00007=75元,20170918起平今仓手续费调整为万分之六点九,假设沪深300指数为3900点,当天买入且当天卖出一手沪深300期指需要付出3900*300*0.00069=807元的手续费,平昨仓手续费依然是万分之零点七,即昨天买入今天卖出一手沪深300期指的手续费为3900*300*0.00007=82元,也就是说当天买进当天卖出相当于要交700多元的额外罚款,而股指期货本身是带杠杆的,如果当天方向看错次日卖出很可能出现巨额亏损。 上一个交易日收盘价的±10% 假设保证金比例为10%,20160302 13:00沪深300指数为3000点,预期价格会上涨,于是买入一手沪深300股指期货合约,占用的保证金为3000*300*10%=90000元,20160302 13:50指数价格达到3030点,我选择卖出,那么盈利为(3030-3000)*300=9000元,相对于初始投入的90000元我的标的物 交易时间 最大下单数 合约价值 保证金 手续费 最大涨跌幅限制 杠杆性 收益率为10%,而沪深300指数仅仅上涨了1%,这就是10倍杠杆。 开仓和平仓 成交量 成交额 持仓量 基差 建立头寸的过程叫做开仓,类似于\买\的意思,买涨的开仓指令为\买入开仓\买跌的开仓指令为\卖出开仓\去掉头寸的过程叫做平仓,类似于\卖\的意思,买涨之后对应的平仓指令为\卖出平仓\买跌之后对应的平仓指令为\买入平仓\交易当天多头和空头所建立的合约总数(单位:手)。 成交额=成交量*合约价值,比如20160302 IF1603合约的平均价格为3000点,其成交额为2.45万手*3000点*300元/点=220亿元。 多头和空头尚未平仓的合约总数。 股指期货合约与对应股票指数之间的价差,基差=现货价格-期货价格。 由于沪深300指数期货会在每个月第三个星期五交割,并且以沪深300现货指数截止15:00之前两个小时的算术平均价作为交割结算价,所以不论平时期货和现货的基差有多大,沪深300指数期货最终必然会强制向沪深300现货指数收敛归零,导致期货会紧跟现货指数,具有很强的联动性。 沪深300股指期货为IF,中证500股指期货为IC,上证50股指期货为IH。 中国金融期货交易所(简称:中金所)是国内四大期货交易所之一,也是唯一的金融期货交易所。 证监会 股指期货市场存在套期保值者,投机者,套利者三类玩家,他们互为对手盘。 相关性 交易代码 交易所 监管单位 参与主体 三、风险对冲的目的：
利用股指期货的做空机制以对冲持有的股票组合的下跌产生的亏损，简单来说就是做空股指期货对持有标的组合做保护措施。 四、操作方面：
根据我们的股票在上证50、沪深300以及中证500相关标的持仓占比，再去算出要持仓多少合约，制定3个合约的占比情况。 例如：
自1月29日至今，上证指数跌幅达到22.98%，而利用做空股指期货IF1809则可以实现对下跌风险的对冲（假设在1月29日，以IF1809收盘价4363.4作为做空价位计算）。 按照合约计算需要的手数：1000万/（4363.4*300）*1=7.6（约等于8手） ，8手需要保证金：合约价值*18%=188.4万
持仓组合标的（市值1000万） 持仓比例 与IF1809的相关性 持仓组合与IF1809的相关性 股票A 20% 100% 股票B 40% 100% 100% 股票C 40% 100% 持仓组合 做空IF1809 亏损 229.8万 盈利 (4363-3211)*300*8=276.4万 合计 46.6万 面临市场的系统性风险，持仓的投资组合亏损了的部分，能够通过做空股指期货获得收益进行对冲，回避市场系统性风险。 六、用股指期货对冲注意事项：
1、由于期货本身的杠杆带来的风险放大性。所以在用股指期货对冲的时候，必须要注意好杠杆的控制，一般约占30%左右较好，防期货带来爆仓的危险。
2、由于股指期货是由板块的众多个股构成，它的走势是与板块的大盘走势较为一致，往往与相关个股有较大的差异。而个股往往会呈现独立于大盘的走势。比如出现大利空跌幅达50%，或是利好几个涨停板等，所以股指期货作为一个对冲工具有一定的局限性，不可过度依赖，关键的是自己要对公司与大环境要有一个清醒的判断。 七、大盘的风险：
目前的大盘的风险主要考虑两个方面： 1、新兴国家的经济危机，会不会陆续爆破。 2、美国的股指已经出现了周线顶部形态。
这两个风险因素，都有可能给全球的股票市场带来一次下挫。而建议股指期货对冲，是为了降低这种系统性风险带来的损失。 八、操作建议：
不少新兴国家股票指数也和美国的股指类似，出现了周线/月线的顶部形态，比如菲律宾马尼拉指数、泰国SET、越南胡志明、印尼雅加达综合、印度孟买SENSEX、马拉西亚KLCI/台湾加权等众多国家指数。与外围股市相比，A股的指数位置最低，另外中国经济
的基本面在全球来看算是比较好的，这说明了为什么近期外资不断涌入A股市场的原因。
那这些出现了顶部形态的股指，会不会出现一个断崖式的下跌。如果可能，诱因会是什么？ 以往的股灾都是由于人性的贪婪导致的，目前只有国际贸易纠纷和新兴国家的经济危机。
而新兴国家的危机暂时未出现进一步传导的趋势，同时美国引发的国际贸易纠纷引起的利空逐渐被市场所吸收。所以结合这两方面的情况，暂时可不考虑引入股指期货进行对冲。