loading（第四部分 财务成本管理）专题十 营运资本管理
一、案例分析题
1、M公司是一家中型生产企业，全年耗用A材料2400吨，每次的订货成本为1600元，每吨材料年储备成本12元。
<1> 、确定A材料的经济订货批量和最佳订货次数是多少？
<2> 、说明存货的决策涉及哪几项内容，并说明上一问中确定经济订货批量属于哪一项内容？ <3> 、说明存货决策涉及的几项内容分别由哪个部门负责？ <4> 、经济订货量基本模型的假设条件包括哪些内容？
<5> 、假设有甲和乙两家供应商，甲提供的信用条件是（2/10，n/30），乙提供的信用条件是（1/20，n/40），如果M公司准备享受现金折扣，应该选择哪家供应商？
2、A公司每月现金需要量为10万元，持有现金的年机会成本率为12%，假定有价证券每次的交易成本为180元。预期每日现金余额变化的方差为400元，现金存量的下限为60000元。 <1> 、按照存货模式计算最佳现金持有量。 <2> 、按照存货模式计算现金与有价证券之间的最佳交易间隔期（每月按30天计算，计算结果取整）。 <3> 、按照随机模式计算现金返回线的金额（计算结果四舍五入保留整数）。 <4> 、按照随机模式计算现金存量的上限。
<5> 、按照随机模式，如果现在的现金余额为65000元，确定应该投资于有价证券的现金数额。 <6> 、在随机模式下，影响现金持有量下限确定的主要因素有哪些。
3、甲企业在生产经营淡季，需占用1250万元的流动资产和1875万元的长期资产；在生产经营高峰期，会额外增加650万元的季节性存货需求。企业目前有两种营运资本筹资方案。
方案1：权益资本、长期负债和经营性流动负债始终保持在3400万元，其余靠短期借款提供资金来源。 方案2：在生产经营高峰时使用短缺金融负债资金775万元。
<1> 、如采用方案1，计算甲企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。
<2> 、如采用方案2，计算甲企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。
<3> 、比较分析方案1与方案2的优缺点。
4、某公司拟采购一批零件，A供应商规定的付款条件：10天之内付款98万；30天之内付款100万。 对以下互不相关的三个问题进行回答。
<1> 、假设银行短期贷款利率为15%，请确定对该公司最有利的付款日期和价格。 <2> 、若目前的短期投资收益率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。
<3> 、如果有另外一家B供应商提供“1/10，n/30”的信用条件，假设银行短期贷款利率为15%，则应该选择哪家供应商？
<4> 、简述短期债务筹资的特点。
5、甲公司生产并销售某种产品，目前采用现金销售政策，年销售量为180000件，产品单价10元，单位变动成本为6元。为了扩大销售量，拟将目前的现销政策改为赊销，并提供一定的现金折扣，信用条件为“2/10，n/30”。改变信用政策后，年销售量预计提高12%，预计有50%的客户会享受现金折扣（按销售量计算，下同），40%的客户在30天内付款，10%的客户平均在信用期满后20天付款，逾期应收账款的收回需要花费占逾期金额3%的收账费用；平均存货水平由目前的6000件上升到10000件，每件存货的变动成本为4元；应付账款年平均余额将由目前的9万元增加到11万元，等风险投资的必要报酬率为15%，一年按360天计算。
<1> 、计算改变信用政策引起的以下项目的变动额：边际贡献、现金折扣成本、应收账款占用资金的应计利息、收账费用、存货占用资金的应计利息、应付账款节省资金节省的应计利息。 <2> 、计算改变信用政策引起的税前损益变化，并说明该信用政策改变是否可行。 <3> 、请简述信用标准的“5C系统”。
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6、企业进行了营运资本投资管理的研讨，关于营运资本投资策略及现金管理的相关观点如下： （1）根据成本分析模式，机会成本、管理成本和短缺成本三项成本之和最小的现金持有量是最佳的现金持有量。
（2）营运资本投资策略考虑的是机会成本和短缺成本。
（3）确定最佳现金持有量的存货模式指的是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。
（4）确定最佳现金持有量的存货模式考虑的是机会成本和交易成本。
<1> 、请判断上述关于营运资本投资政策及现金管理的观点是否正确；如不正确，请说明理由。
答案部分
一、案例分析题 1、
【正确答案】 经济订货批量＝（2×2400×1600/12）＝800（吨），（1分）最佳订货次数＝2400/800＝3（次）。（2分）
【该题针对“存货管理”知识点进行考核】
【正确答案】 存货的决策涉及四项内容：决定进货项目、选择供应单位、决定进货时间和决定进货批量。上一问中确定经济订货批量属于决定进货批量。（3分） 【该题针对“存货管理”知识点进行考核】
【正确答案】 决定进货项目和选择供应单位是销售部门、采购部门和生产部门的职责。财务部门要做的是决定进货时间和决定进货批量。（3分） 【该题针对“存货管理”知识点进行考核】
【正确答案】 经济订货量基本模型的假设条件包括：（1）企业能够及时补充存货；（2）能集中到货；（3）不允许缺货；（4）需求量稳定，并且能预测；（5）存货单价不变；（6）企业现金充足；（7）所需存货市场供应充足。（3分）
【该题针对“存货管理”知识点进行考核】
【正确答案】 放弃甲公司现金折扣机会成本＝2%/（1－2%）×360/（30－10）×100%＝36.73%（1分） 放弃乙公司现金折扣机会成本＝1%/（1－1%）×360/（40－20）×100%＝18.18%（1分）
享受现金折扣时，应该选择放弃现金折扣成本大的供应商，所以M公司应该选择甲公司作为供应商。（1分）
【该题针对“存货管理”知识点进行考核】 2、
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【正确答案】 最佳现金持有量＝（2TF／K）＝（2×100000×180／1%）＝60000（元）（2分） 【该题针对“现金管理”知识点进行考核】
【正确答案】 最佳交易次数＝100000/60000＝1.67（次/月）（1分） 最佳交易间隔周期＝30／1.67＝18（天）（1分） 【该题针对“现金管理”知识点进行考核】
【正确答案】 现金返回线＝[3×180×400／（4×1%／30）]＋60000＝60545（元）（2分） 【该题针对“现金管理”知识点进行考核】
【正确答案】 现金存量的上限＝3×60545－2×60000＝61635（元）（1分） 【该题针对“现金管理”知识点进行考核】
【正确答案】 应该投资于有价证券的现金数额＝65000－60545＝4455（元）（1分） 【该题针对“现金管理”知识点进行考核】
【正确答案】 影响现金持有量下限确定的主要因素是每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等。（2分）
【该题针对“现金管理”知识点进行考核】 3、
【正确答案】 甲企业在营业低谷的易变现率 ＝（3400－1875）/1250＝122%（1分） 甲企业在营业高峰的易变现率
＝（3400－1875）/（1250＋650）＝80%（1分） 该方案采用的是保守型营运资本筹资策略。（2分） 【该题针对“营运资本筹资策略”知识点进行考核】
【正确答案】 权益资本、长期负债和经营性流动负债＝（1250＋1875＋650）－775＝3000（万元） 甲企业在营业低谷的易变现率 ＝（3000－1875）/1250＝90%（1分） 甲企业在营业高峰的易变现率
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＝（3000－1875）/（1250＋650）＝59%（1分） 该方案采用的是激进型营运资本筹资策略。（2分） 【该题针对“营运资本筹资策略”知识点进行考核】
【正确答案】 方案1是一种风险和收益均较低的营运资本筹资策略。（1分） 方案2是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资策略。（1分） 【该题针对“营运资本筹资策略”知识点进行考核】 4、
【正确答案】 折扣百分比＝（100－98）/100＝2% 放弃现金折扣的成本
＝2%/（1－2%）×360/（30－10）×100% ＝36.73%（1分）
因为放弃现金折扣成本高于银行短期贷款的利率15%，所以应该享受折扣，而用更低的成本通过短期贷款取得所需的资金，因此最有利的付款日期为第10天付款，价格为98万元。（1分） 【该题针对“短期债务管理”知识点进行考核】
【正确答案】 折扣百分比＝（100－98）/100＝2% 放弃现金折扣的成本
＝2%/（1－2%）×360/（30－10）×100% ＝36.73%（1分）
放弃现金折扣的成本也可以看作是享受折扣时的收益率，因为享受折扣的收益率低于短期投资的收益率，所以应当放弃享受现金折扣，而将资金进行收益率更高的短期投资。因此，最有利的付款日期为第30天付款，价格为100万元。（1分） 【该题针对“短期债务管理”知识点进行考核】
【正确答案】 A供应商折扣百分比＝（100－98）/100＝2% 放弃A供应商现金折扣的成本
＝2%/（1－2%）×360/（30－10）×100% ＝36.73%（1分）
放弃B供应商现金折扣的成本
＝1%/（1－1%）×360/（30－10）×100% ＝18.18%（1分）
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