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第一章 企业战略与财务战略 [题目答案分离版]
一、案例分析题
1、2009年7月23日大众汽车宣称，公司的监理董事会已批准了以80亿欧元全额收购保时捷的计划，两家汽车公司合并后，“保时捷”将成为大众汽车旗下第10个汽车品牌。德国保高时捷与大众汽车集团之间数年之久的吞并与反吞并之战最终落下帷幕，一直苦心谋划想要级拿下大众、上演“蛇吞象”奇迹的保时捷公司在最后一刻败下阵来，反被财大气粗的大众收会入囊中。 级
师在达成协议之前，大众汽车因不满保时捷的高额债务而无限期搁置收购计划，因此“消除考公司债务”成为此次收购的折中条件。有机构测算，保时捷的负债额很可能已超100亿欧试元。
交大众汽车准备分两步走收购保时捷，首先将购买保时捷股份公司49.9%的股份，之后再全流盘并购。双方合并将于2011年完成。 扣大众汽车首席执行官马丁·文德恩表示，大众汽车与保时捷的合并交易将令两家公司都在扣全球市场上受益。他同时表示，卡塔尔投资局将收购大众汽车17%的股份，从而成为该群司第三大股东。分析人士认为，大众吸纳卡塔尔主权资金入股，主要是为解决收购保时捷1带来的财务负担。
1大众强调，一旦收购完成，将维持保时捷的独立性。但与此同时，大众也开始替换保时捷7的管理层。作为消除债务之外的另一项收购条件，大众要求保时捷首席执行官文德林·魏德8金离开。现年56岁的魏德金已经执掌保时捷16年，正是他领导保时捷于近年向大众发起8收购战。
1大众收购成功后，大众－保时捷将保留两个集团旗下所有知名品牌，并延续两大家族在新2联合体的统治地位，且大众收购保时捷将增加其势力范围，为实现2018年超越丰田成为 9全球汽车业“老大”积蓄力量。
3大众反收购保时捷后必然实力大增，其产品阵容将更加壮大，并且在高端市场的竞争中将握有更多的筹码。目前大众旗下的品牌并没有与保时捷品牌冲突，所以也不必担心会有同门兄弟的内战，由此降低了风险，企业可以以较低的成本筹集资金。同时，在购买原材料上可以实现整合，从而实现规模经济，降低材料采购成本。 要求：
1.大众公司采用的是什么战略？并说明该战略的实现途径； 2.说明采用该战略的适用条件。
【正确答案】 1.大众汽车和保时捷，都是生产汽车的企业，它们之间形成直接的竞争，此次大众汽车通过收购将保时捷收入囊中，属于横向一体化战略。 横向一体化战略主要通过以下几种途径实现：
（1）购买，即一家实力占据优势的企业收购与之竞争的另一家企业；
（2）合并，即两家相互竞争而实力和规模较为接近的企业合并为一个新的企业；
（3）联合，即两个或两个以上相互竞争的企业在某一个业务领域进行联合投资、开发和经营。
2.适用条件：
（1）企业所在产业竞争较为激烈；
（2）企业所在产业的规模经济较为显著；
（3）企业的横向一体化符合反垄断法律法规，能够在局部地区获得一定的垄断地位；
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（4）企业所在产业的增长潜力较大；
（5）企业具备横向一体化所需的资金、人力资源等。 【答案解析】
【该题针对“成长型战略”知识点进行考核】 【答疑编号10538497,点击提问】
2、甲公司是美国本土一家软饮料公司，美国软饮料市场几乎被百事可乐和可口可乐两大巨头占领，而且甲公司企业规模较小，也无法通过规模经济实现成本领先，最终甲公司决定专门致力于果蔬饮品的生产，由于碳酸饮料容易使人发胖，人们也越来越关注健康，甲公司果汁饮品始终强调“营养健康”，并根据不同人群特征，研究开发出不同的技术，生产不同类型的产品，比如针对女性顾客，推出益气补血的枣类饮品、富含维C的番茄汁、胡萝卜汁等，针对一些肥胖人群推出一些低糖、减肥的果蔬饮品等，秉承“营养健康”的理念，甲公司在果蔬饮品上越做越出色，在激烈的软饮料市场为自己赢得了一席之地。 要求：
1.根据资料判断甲公司采取的是何种经营战略？
2.该种战略可以有哪些分类，并根据资料分析甲公司采取了哪些战略（至少说出两种）？ 3.说明该种战略选择的适用条件。
【正确答案】 1. 集中化战略是针对某一特定购买群体、产品细分市场或区域市场，甲公司在众多的软饮料中选择了果蔬饮料，由此可以看出选择的是集中化战略。
2.集中化战略可根据集中化的内容分为：产品集中化战略、顾客集中化战略、地区集中化战略、低占有率集中化战略。集中化战略根据实施方法可分为：单纯集中化、成本集中化、差别集中化和业务集中化等。
甲公司由于专门致力于果蔬饮品的生产，所以采取了产品集中化战略；由于甲公司根据不同的人群特征，研究不同的技术来满足不同顾客的需求，所以也采用了差别集中化战略。 3.选择集中化战略的企业应该考虑外部适用条件和内部资源条件，适应集中化战略的条件包括：
第一，企业具有完全不同的市场用户群；
第二，在相同的目标市场群中，其他竞争对手不打算实行重点集中的战略；
第三，由于地理位置、收入水平、消费习惯、社会习俗等因素的不同，将形成专门化市场，这些市场之间的隔离性越强，越有利于专一化战略的实施；
第四，行业中各细分部分在规模、成长率、获得能力方面存在很大的差异。 【答案解析】
【该题针对“集中化战略”知识点进行考核】
第二章 企业投资、融资决策与集团资金管理 [题目答案分离版]
一、案例分析题
1、F公司正在考虑购买一个新的价值为925 000元的基于计算机的订单响应系统。按税法规定，这个设备将在5年内按照直线折旧法无残值折旧。在5年末的时候，该设备的市场价值为90 000元。应用该系统后每年可节省税前360 000元的订单处理成本，而且，该设备可以一次性节省125 000元的运营成本。F公司适用的所得税税率为35%，项目资本成本为10%。 要求：
1.计算该项目每年的税后现金净流量；
2.计算该项目的净现值，并判断该项目是否可行。
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【正确答案】 1.年折旧＝925 000/5＝185 000（元） 设备的税后残值＝90 000－（90000－0）×35％＝58 500（元） 第0年的现金净流量＝－925 000 ＋125 000＝－800 000（元） 第1－4年的现金净流量 ＝360 000×（1－35%）＋185 000×35%＝298 750（元） 第5年的现金净流量
＝298 750＋58 500 －125 000＝232 250（元） 2.净现值＝－800 000＋298 750×（P/A，10%，4）＋232 250×（P/F，10%，5） ＝－800 000＋298 750×3.1699＋232 250×0.6209 ＝291 211.65（元）
由于净现值大于0，故该项目可行。 【答案解析】
【该题针对“现金流量的估计”知识点进行考核】 【答疑编号10538500,点击提问】
2、甲公司为一投资项目拟定了A、B两个方案，假定你是该公司投资项目部经理，现在请您帮助做出合理的投资决策。相关资料如下：
（1）A方案原始投资额在建设期起点一次性投入，原始投资120万元，项目寿命期为6年，净现值为25万元；
（2）B方案原始投资额为105万元，在建设期起点一次性投入，项目寿命期为4年，初始期为1年，运营期每年的净现金流量均为50万元。 （3）该项目的折现率为10%。 要求：
1.计算B方案的净现值；
2.用约当年金法做出投资决策； 3.用重置现金流法做出投资决策；
4.请说明采用重置现金流法需要注意的问题。 【正确答案】 1.B方案的净现值＝50×（P/A，10%，3）×（P/F，10%，1）－105＝50×2.4869×0.9091－105＝8.04（万元）
2.A方案每年的净现金流量＝120/（P/A，10%，6）＝120/4.3553＝27.55（万元） B方案每年的净现金流量＝105/（P/A，10%，4）＝105/3.1699＝33.12（万元） 结论：应该选择A方案。 3.4和6的最小公倍数为12
A方案需要重置1次，B方案需要重置2次
用重置现金流法计算的A方案的净现值＝25＋25×（P/F，10%，6）＝25＋25×0.5645＝39.11（万元）
用重置现金流法计算的B方案的净现值＝8.04＋8.04×（P/F，10%，4）＋8.04×（P/F，10%，8）＝8.04＋8.04×0.6830＋8.04×0.4665＝17.28（万元） 结论：应该选择A方案。
4.采用重置现金流法对不同寿命期的项目进行比较时，应注意以下两点： （1）在存在通货膨胀的情况下，需要对各年的净现金流量进行调整；
（2）如果预测项目执行过程中可能遇到重大技术变革或其他重大事件，也需要对项目各年的现金流量进行调整。 【答案解析】
【该题针对“投资决策方法的特殊应用”知识点进行考核