loading财务报表质量综合分析法
一、财务状况的含义及高质量财务状况的特征
（一）财务状况的含义
资产负债表处于核心地位，利润表、现金流量表、和所有者权益变动表均属于期间的过程表，分别资产负债表中三个重要的项目的变动过程（期初余额与期末余额差的展开说明）：利润表是对资产负债表中“盈余公积”和“未分配利润”项目的变动过程说明；现金流量表是对“货币现金”（包括“交易性金融资产”中的现金等价物）项目变动过程的说明；所有者权益变动是对“所有者权益”项目变动过程的说明。
故可以理解为：体现在财务报表提醒中所有可以用货币表现的信息状况，既包括资产负债表中静态的综合情况，也包括三张动态报表中的变动过程状况。具体体现在：资产的规模状况、资产的结构状况、具体资产的质量状况、资本结构状况、偿债能力状况、利润质量状况、现金流流转状况以及所有者权益的变动状况等。
(二)高质量的财务状况的特征
1、企业具有较为持续的盈利过程和合理的利润结构
“持续是盈利过程”指：在会计政策一致的情况下，利润表的个项目的变动表现出合理性：（1）营业收入的持续增长趋势，且对应的现金流回收顺畅；（2）毛利、核心利润和净利润在绝对额上也能相应能够保持稳定或持续增长；（3）费用项目的变动与经营业务规模变动相适应，费用在年度间没有出现不合理的异常变动；（4）盈利能力比率，如股东权益回报率、总资产报酬率、毛利率、核心利润率等应该在同行业中处于平均水平以上，显示出企业具有一定的行业竞争优势。
“合理的利润结构”指：（1）企业利润的自身结构合理，核心利润应该占主体，投资收益应该是补充，且不会过度依赖非营业活动损益。（2）利润结构和资产结构相配，并能够体现企业的经验战略：经营主导的企业（经营资产所占比重较大），其核心利润应该成为利润 的主题；投资主导型企业（投资资产所占比重比较大），投资收益应该成为利润主体。（3）企业的利润结构应该对应的现金流保持相匹配：同口径核心利润与经营活动产生的现金流流量之间的差异越小，投资收益产生现金流入的能力较强。
2、现金流的良性循环
（1）稳定发展阶段经营活动现金净流量不仅要求大于零，而且应该对企业的利润有足够的支付能力。为此要求经营现金流还应满足下列用途：（a）能够支付本年度的利息费用
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和现金股利。（b）能够补偿本年度发生的非现金耗费，如本年度的固定资产折旧、无形资产的摊销等摊销费用；本年度已经计提但应由以后年度支付的应计性费用等。（c）能够有余力为企业对扩大再生产和对外投资提供部分资金支持。
（2）投资活动的现金流能够保证企业长期发展战略的要求：（a）能够保证企业对内扩大再生能力 的资金需求，即对构建固定资产、无形资产和其他长期资产的需求的现金有充足的支付能力。（b）能够满足企业对外扩张和投资的的资金需求。此两项为企业未来的发展奠定了基础，因而应该体现企业长期战略发展的需求（c）对外投资的活动能够创造盈利性现金流，即能够体现投资收益的现金流。
（3）筹资活动的现金流能够适应企业经营活动和投资活动的现金流量周转状况，为上述两类活动提供支持。当经营和投资的现金流量小于零而企业没有足够的现金累积时，筹资活动应适时满足对外筹资以满足以上两类活动的现金需要；当二者大于零时，企业应积极寻找投资方向外投资，还应适度减少筹资以减低资金成本。
3、资产质量较好
资产质量较好表现为：资产总体规模保持增长，资产结构能够体现企业的经营战略和盈利模式，个体资产具有较好的周转性、变现性、增值性，利用充分，有较好的组合增值性，没有明显的不良资产等。 不同资产公用不同，资产的质量特征也不同：
（1）经营性流动资产（除交易性金融资产）是企业短期内最具有活力的资产，是企业盈利的主要来源，是偿还短期债务的主要保障。由此，高质量的经营性流动资产的特征应该表现为：较高的流动资产周转率（存货周转率与短期债权周转率）、增值性（存货）以及较强的偿还短期债务的能力。
（2）对外投资资产，体现了企业谋求对外扩张或者赚取投资收益的努力。因此，高质量的交易性资产表现为：直接增值；高质量的长期股权投资表现为：其结构和方向有利于增强企业的核心竞争力，并与企业的发展战略相符；受资方表现较强的获利能力，投资收益能够创造充分的现金流量。
（3）固定资产和无形资产，能够为企业的长期发展提供物质技术基础，其质量主要取决于他们所能够推动的企业经营活动的状况。高质量的二者表现为：其生产能力与产品的市场份额所需要的生产能力想匹配（产出率），能保障产品质量符合市场需求，并获得利润（产品质量）；资产利用充分，闲置率不高（利用率）。
4、资本结构合理
资本结构指：负债和所有者权益的结构，以及负债内部流动负债与非流动负债的
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结构，还包括所有者权益内部的结构。
合理的结构表现为：（1）企业的资产报酬率应该能够补偿资金成本；第二，企业资金来源的期限结构与企业资产结构期限相适应；（3）企业的财务杠杆状况与企业财务风险、企业未来融资要求以及企业未来发展相适应；（4）企业所有者权益内部的股本及股东持股构成状况与企业未来发展相适应，留存收益体现企业持续盈利能力。
5、较强的营运资本管理能力
（1）能够适时地筹集到需要的借款规模；（2）采购资金的管理表现出较强的控制力（应付票据、应付账款、预付账款）；（3）销售回款的管理表现较强的控制力（应收票据、应收账款、预收账款）；（4）流动资产对流动负债的保障能力较强。
6、合并报表中能够体现集团内部合理的资源配置和清晰的经营战略以及高效的现金和其他资产的管理效率。
二、企业财务状况质量综合分析方法大纲
（一）综合浏览
1、企业所处行业及生产经营特点
企业所处 的行业及生产经营特点在很大程度上决定了企业的资产结构、资本结构、收入的确认方式、费用的构成、盈利模式以及现金流量的特征等。此外，了解企业所处的行业及生产经营的特点，还可以为企业财务 状况的比较奠定基础。 2、企业的主要股东，尤其是控股股东
了解企业的主要股东，，特别是控股股东的背景，可以帮助信息使用者判断主要股东对企业的贡献、控股股东的控股目的以及控股股东能否对企业的长期成长起支持作用、各种形形色色的关联交易等。 3、企业的发展沿革
通过了解企业的发展沿革等信息，有助于在一定程度上对企业未来的发展轨迹做出判断。先关注的问题：（1）企业控股股东的变化；（2）企业所经营的产业范围、产品结构的发展变化情况；（3）企业组织结构的变化情况等。 4、企业高级管理人员的变化情况
了解高管变化、结构以及其背景、能力、协作等方面的分析。 5、审计报告的措辞 （二）比率分析
1、盈利能力比例：毛利率、核心利润率、股东权益回报率、资产报酬率、利息
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保障倍数以及每股收益（利润）等。
2、清偿能力以及长期偿债能力比率：流动比率、速动比率、资产负债率等。 3、活力比率：商业债权周转率（应收票据与应收账款的综合回收期）、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率（在对外投资占总资产比重较大的条件下，总资产中应减去对外投资）、商务债务（应付票据和应付账款之和）平均付账期。 计算出以上比率后可进行年度间相同项目的比较
（三）结合附注中关于报表的主要项目的详细披露材料，对四张报表进行综合分析 重点考察部分：
1、关注资产总规模及其变化
首先掌握该企业的资产总额及其在年度间的变化情况。及分析期末与期初的差额。通过分析规模和变化判断企业在行业中的基本定位，体会企业所拥有或控制资源规模的变化趋势和变化方向：资源规模是越来越厚还是薄？
2、关注资产结构中揭示的企业经营战略和盈利模式信息
通过和平均资产总额（期初与期末的平均数，下同）的比较，判断平均经营资产和平均投资资产各占比重。考察企业获取利润所依赖的方式：是以经营活动为主，投资活动为主，还是二者兼并？
若经营活动资产所占比重较大，且二者有一定差异，我们则认定该企业是一个经营主导的企业，这样的资产结构决定了企业的利润主要源于自身经营活动，核心利润i应该作为利润的主要支撑点。
若投资活动所占比重较大，且二者有一定差异，则认为该企业为投资主导型企业，这样的资产结构决定了对企业利润做出主要贡献的应该是投资资产，投资利润应该是利润的主要支撑点。
若二者所占比重相当，则认为这是一个并重型企业 ，即这样的资产结构决定了经营资产与投资资产将共同对企业利润做出贡献，核心利润和投资收益应该成为利润共同的支撑点。
特别注意：一定要注意资产结构是否导致我们所预期的利润结构。如果不一致（经营类型资产的利润主要来自投资，或投资类型资产的利润主要来自经营）可能的原因有：（1）企业不同类型的资产，其盈利能力出现显著性差异；（2）盈利能力显著偏低的资产，存在着大量的不良资产占用；（3）盈利能力其高的资产对应的利润，可能存在操纵行为。 另一方面：企业对外投资所占资产，既包括各项长期投资性资产自身账面所占
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用的资源（如交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资等项目的金额），也包括以资金提供方式向控股子公司提供资源。从目前情况来看，判断以以资金提供方式向控股子公司提供的资源规模，主要应考察其他应收款和预付款等项目：如果合并资产负债表中其他应收款或者预付款的金额小于母公司自身相应的金额，则差额部分基本上就是母公司向控股子公司提供的资源。 3、关注主要不良资产区域
主要不良资产区域主要集中在其他应收账款、周转缓慢的存货、因巨额亏损而严重贬值的投资、利用率不高且难以产生效益的固定资产、无明确对应关系的无形资产、长期待摊费用等。
4、关注主要资产项目规模的重大变化
在期间内，企业资产的结构和规模都有变化是可能，由于不同资产项目在企业战略实施过程所处位置不同，其规模变化的质量含义也不同。在分析中应对其重大变化及原因注意。
5、营运资本管理质量分析
（1）短期借款的融资质量：主要关注短期借款的规模与时点控制的恰当性，即企业是否在恰当的时间吧恰当的资金融到手：过多、过早讲导致不必要到财务费用；不能及时融到则会陷企业于危境。实际情况和融资环境千差万别，没有固定公式。
一般可以比较短期借款的规模与存货规模之间的数量对比关系，考察究竟是哪个项目引起短期借款的增加，这种占用是否恰当。
（2）采购资金的控制质量：通过比较预付款项、存货、应付票据和应付账款的规模来进行。注意：预付款项的增加并不是仅仅由存货的采购引起。固定资产与无形资产采购 的预付款也可能包括在本项目内。
（3）销售回款的控制质量：通过比较应收票据、应收账款、预收账款、预收款项的规模来经行分析。注意：尽管应收票据的质量较高，但是，在对债权回款规模状况进行分析时，还是要将应收票据与应收账款（原值）合在一起进行分析。因为，应收票据和应收账款在性质上均是引起企业营业收入增加的债权。
（4）流动资产对流动负债的保障：主要关注流动资产对流动负债的数量的对比关系。美国一般认为流动比2:1最好。我们认为，正常情况下，流动资产只有大于流动负债才可能有较安全大保障。到底该多大最为适宜，还应该进一步结合企业所处行业特点、自身经营特点、外部市场环境等因素进行分析。
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