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用 险 （%） 比率 修正 65.0486 1.1358 45.6338 较好 ☆ ☆ ☆ ☆ ☆ 风 负债/EBITDA应付账款周转率（次） 0.5963 很好 ☆ 23.2259 1.41 0.37 利息保障倍数 修正 68.0228 流动比率 速动比率 评估结果 1.74 一般 ☆ ☆ ☆ 很差 ☆ ☆ ☆ 较差 ☆ ☆ ☆ 0.5028 根据评价标准可以知道：该企业的信用风险值为0.533，企业的信用风险一般，对外有较强的支付能力，同时可以给投资者带来投资信用，减少投资者风险。 说明： （1）风险的值得算法为：风险值=该类风险实际星数值÷该类风险应有星数值。
（星数按个数计算） (2)风险评价标准：
风险值在0---0.2之间，风险很低 风险值在0.2---0.4之间，风险较低 风险值在0.4---0.6之间，风险一般 风险值在0.6---0.8之间，风险较高 风险值在0.8---1之间，风险很高
(3)对于方差过大（超过100）的财务指标采用定性的方法，对运行状况进行一定程度的修正。
3、财务风险评价结果
通过风险评估表我们可以得到关于万科财务风险的以下结论：
（1）从总体上看，万科财务风险较小，其公司主要的财务风险来源于财务筹资风险，及资本结构不太合理。负债在整个公司资产中占有较高的比重，说明公司主要依靠债务筹资来获得公司运营，当然，如果债券人同时要求公司偿还债务时，风险还是比较高的。但是就该评价看，目前公司的筹资风险还是比较低。其次，信用风险也应是万科财务公司所关注的，其风险值为0.533，说明万科的偿债能力还是比较有限的，对外界是否能够偿还债务，这是万科必须面对的问题，以防止万科对投资者、债权人丧失信用，影响投资者对其投资。最后，流动性风险和投资风险是万科面对风险较小的风险项目，尤其是万科的投资风险是很小的，投资项目的筹资率是比较高的，这直接影响到万科的利润来源和整个万科资金的流动性，是万科能够持续、稳定、健康发展的重要保障。这也从另一方面说明我国集团公司的主要风险源来自筹资风险，由于筹资的不合理导致的集团公司的资本结构不
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合理。这样的风险正如同银行资本中的核心资本充足率很低一样，一旦公司的债权人同时向其讨还债务时，公司只有被迫破产，终止其持续经营。
（2）从具体指标上看，尤其是运行状况为“很差”和“较差”的指标，这些指标主要集中在企业资本结构和经营绩效的问题上，主要包括权益比率、产权比率、净资产比率、净资产报酬率、应收账款周转率和存货周转率，以及流动和速动比率。这些指标相对于行业水平来说是比较糟糕的（假设我们样本取得足够多时，样本水平能够接近行业水平），如果要对企业进行风险控制，主要就是从这些方面入手。当这些风险控制好了，这个企业就会形成在行业的竞争优势。集团公司也不例外，应当关心到企业的资产运用绩效上。从上面的部分运营指标可以看出，我们的集团公司在运营方面的财务风险控制明显存在许多的偏差和漏洞。
（3）从样本数据部分指标值表中也可看出，对于房地产开业与经营行业同一指标的波动幅度还是比较大的。例如权益比率、产权比率、净资产比率、净资产报酬率、应收账款周转率和存货周转率，以及流动和速动比率，这些指标的方差都比较大，说明同一行业的同意指标值差异也是比较大的，这就增加了整个行业的风险。这也是集团公司往往容易忽略财务风险控制的一个方面。集团财务风险控制不近要对自身的内部进行控制，还需要和行业外部进行比较控制。
第三章 我国集团公司财务风险控制现状及问题
第一节、集团公司财务风险控制的现状
一、财务风险控制纳入到集团公司战略规划，形成一个独立的部门
目前我国存在的集团公司中，基本上都设立了风险管理部，将企业的各种风险都统一归于该部门管理，当然也包括财务风险。同时，使风险管理部成为企业组织结构的重要部分。这一方面可以使得集团公司的权责分明，便于调动和执行；另一方面也有利于集中力量对企业的财务风险进行有效监督和控制。 二、集团公司的财务风险控制意识不断加强
许多的集团公司从刚成立的时候并没有一个完善的风险控制体系，但是随着公司的不断发展，以及市场经济和全球化经济的程度不断深化，这就使得集团公司在近几年花费大量精力去构建财务风险控制体系。这表明了集团公司的风险意思不断加强。 三、集团公司财务风险受外部环境影响，增加了风险控制的难度
集团公司不仅受到内部环境的影响，同时也受到外部环境的影响，比如宏观经济政策、
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产业政策、经济危机等。这些因素也同时增加了公司对风险的控制，尤其是对公司财务风险的控制。再如一些不可预测的因素，如地震、火山、洪水等也可能增加其控制难度。
第二节、集团公司财务风险控制的问题
虽然目前的集团公司的基本构建都适合本公司的财务风险控制制度，但是由于部分制度不够完善，所以在这些风险控制制度下仍然产生了如下的一些问题： 一、预算制度不健全
预算管理是当代企业集团加强内部监督与管理和控制的重要手段。根据有关报告显示，美英日三国实行全面预算管理的企业占所有企业的比重分别为91%、100%和93%。尽管我国全面预算管理中有一些成功的案例，但是在全面预算的实施与执行过程中还存在大量较为突出的问题。在现实中，有部分企业集团到目前为止都尚未建立起全面的预算管理制度，或者有些集团目前虽然建立了预算管理制度，但是因为对预算管理制度的不够高度重视和不完善，就使得预算没能够成为企业集团日常生产经营活动过程中的“法定”依据。他们任意改变预算制度致使预算形同虚设，并且忽略或者不看重财务的监督与考核职能。更有甚者由于预算管理不科学，缺少可靠的预算指定和执行依据和计量标准，导致预算指标与实际情况大相径庭，从而导致了财务预算没有发挥出应有的实践意义。 二、负债大于所有者权益
如若一个公司的财务状况不是很好，再加整个经济环境的恶化就会使企业的财务雪上加霜，直至破产。此时应该警惕企业对资产负债率的修饰：第一，提前确认资产；第二，延迟确认负债；第三，应当确认为成本费用的不予确认或者少确认；第四，应当计提折旧摊销的不予折旧摊销。这样既虚增了资产有虚增了利润。
资本结构主要是指企业负债和所有者权益的比率关系或者是负债在总资产中的比重。根据我国上市公司的总体情况看，基本上所有的集团公司负债占据了总资产的一半。负债普遍大于所有者权益，这是我国集团公司面临的主要状况。产生这样的原因主要是一些集团公司在其高速发展的时期，由于资金紧缺，只有依靠负债来维持继续发展。 三、长短期负债不协调
相对于短期偿债能力来讲，我国集团公司长期偿债能力要乐观些，有些债务较重，债务人偿债压力大，经常采用出售其长期资产变现来偿还债务，这无疑就是所谓的杀鸡取卵，最终会影响日常经营甚至导致可能会引起企业破产。但有时如果企业现金充足也不一定是件好事，资金充足说明闲散的资金较多，企业资金没有得到有效的发挥，没有让企业的规
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模扩大，盈利能力难以提高，当然也就无法利用财务杠杆为企业所有者创造更多效益。 四、流动比率小于2，速冻比率小于1
这样的情况在所选样本中除了北辰实业外，都符合这样的规律。这中情况可能造成集团公司短期偿债能力较低，流动资金紧缺。如果长时期表现出现金短缺，变现能力弱，融资能力（比如借款）降低或者停滞、目前现有借款合同缺乏应有的弹性、产品供给大于需求，企业有大量高额负债或其他或有负担，或者持有严重贬值的有价证券、这就很可能就会导致集团公司资金链断裂，使集团公司陷入危机之中。一般讲来，流动负债若占总资产的30%，而长期负债占总资产的10%是比较合理的。
第四章 我国集团公司财务风险控制问题的原因分析
第一节、内部原因分析
一、 企业管理者的风险意识淡薄，缺乏有效的财务风险预警机制
集团公司相对于其他一般中小型企业来说，他面临的日常经营环境更为复杂多变，所以对于各类业务人员的素质要求则更为苛刻。尤其是集团公司的中高层管理人员，现实中的许多案例都说明了企业中高层管理人员的综合素质对整个集团的实现又好又快的发展都至关重要，所以要他们拥有比较扎实的专业知识技能、较高的组织协调能力和优良的职业道德和团队协作精神。如果人员素质较低，那么会使企业已经建立的财务风险管理制度毫无价值，进而影响集团公司的投资决策错误或者导致决策缺乏科学性、再加上企业决策管理层的风险管理意识不强，最终导致集团公司无法对财务风险运行状况进行科学的预警和防范，并且不能有效的应对突发事件，从而使集团公司的信誉和经营遭受重创，最终导致财务风险。
二、 企业的资本结构不合理
资本结构是指在企业的全部资金来源中，权益资本和负债资本的比例关系,资本结构的不合理直接导致企业具有沉重的财务负担,偿付能力的严重不足,进而造成资金的流动性不足。资产作为企业得以运作的重要命脉,它的流动性尤为重要,资产变为现金并保持其购买力的能力,也是引起财务危机的直接原因之一,我们对此不能小觑。财务风险与资产的流动性息息相关。资金缺乏、存货积压等问题都体现出了的资金流动性不强,也是爆发财务危机的导火索。筹资决策的失误导致的财务风险也就体现出了企业的资本结构的不合理。
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