我国上市公司财务总监制度与经营绩效相关性研究工商管理

武汉科技大学硕士学位论文第９页度比较低，融资范围小，实际上财务总监与资本市场沟通的任务也比较少，财务总监的地位远不如欧美那样高。东南亚亚洲的财务总监更注重于利润（开发市场、顾客群、产品）和提高生产和运营的效率，认为利润是最重要的股东价值和现金流动因，认为融资是兼并收购时最大的挑战。他们更多时间是在处理公司财务会计基础层面工作，另外他们把更替过时的财务系统放了很重要的位置旺刳。２．１．２国内财务总监制度的发展中国的总会计师制度是在２０世纪５０年代通过学习前苏联计划经济体制的经验，在“一长三师”的企业干部管理体制下所形成的；总会计师有过“一支笔＂的年代，在此期间充分得到体现：国务院１９９０年发布了《总会计师条例》，要求国有大中型企业设立总会计师岗位并规定总会计师是单位的最高财务负责人；当时的总会计师是一个既对国家负责，又对厂长负责的职位，进入市场经济以后，我国企业一般都是在“对总经理负责＂这一含义下定位总会计师的职责。目前我国总会计师的管理体制还不顺，基本上处于一种“大家都可以管，大家都没管”的局面。表现最突出的是在我国目前的人事体制下，进入领导班子的总会计师，没有一个统一的部门管理瞳引。１９９４年以来，深圳市、上海市等省市相继在国有大中型企业推行财务总监委派制。而２０００年７月１日开始实施新的《会计法》规定国有大中型企业和国有控制企业必须设立总会计师，企业财务会计报告应当由单位负责人和主管会计的负责人、会计机构负责人签名并签章；设置总会计师的单位，还须由总会计师签名并签章。这两项举措给人们发出了明确的信号。在完善国有企业治理结构方面，财务总监和总会计师均被摆到了一个重要位置。实际上，我国目前对“总会计师”和“财务总监”的界定和设置尚无统一的规定和一致的做法。财务总监制度虽然起源于西方国家，但对我国国有企业的经营管理却有非常现实的借鉴意义。他山之石，可以攻玉。在我国国有企业里，尤其是大中型国企，经营者与所有者的背离有过之而无不及。为数不少的国有企业存在会计信息失真、财务收支混乱、国有资产流失严重等问题，穷庙富方丈不胜枚举。究其根本，财务收支管理失控是主要原因。这个问题不尽快解决，将极大地妨碍国有企业的改革和社会主义市场经济的发展。因此，国家在大中型国有企业中建立财务总监制度，在财务收支及管理标准上对企业的投资、筹资、收入分配以及同常经营收支在时间上、数量上实施监控，是非常有必要的心州。从以上分析可以看出，现代意义上的财务总监制度在我国还没有形成，目前对此还没有统一的认识。但是随着经济全球化趋势的进一步发展，市场环境与机制同趋完善，竞争更趋激烈。为适应这种复杂多变的市场环境及激烈的市场竞争，诸多企业都加强了对企业内部管理体系及组织构架的改造，包括设置财务总监职位，以期改善企业财务管理，达到提高企业经营业绩、不断提高企业竞争力的目的。在我国公司治理结构Ｒ趋完善的今天，我国企业必须学习西方财务总监制度的先进经验，使我国的财务总监制度在第１０页武汉科技大学硕士学位论文企业的经营与发展中不断得到发展与完善，从而真正发挥其应有的作用。２．１．３财务总监制度的特征财务总监制度是在企业所有权和经营权相分离的背景下，以保障公司价值最大化为目的，以财务监督和财务管理相分离为主要特征的财务总监治理和财务总监管理的制度安排和体制机制的总称。财务总监制度是企业所有权和经营权相分离以及完善公司治理结构和创新公司管理制度的产物。财务总监制度完全不同于总会计师制度。为了适应经济全球化的大趋势，适应现代公司治理的要求，适应财务职能转变的要求，我国公司应该逐步实行财务总监制度，特别是国有企业和上市公司应率先实行财务总监制度。财务总监制度主要有三大特征∞１：（１）外部监督性作为公司治理结构的重要环节，有效地对企业财务活动实施外部监控。财务总监直接受聘于董事会，代表董事会对企业管理层实施外部的财务监控，以规范和约束经营管理层的行为，最大限度地保障出资者的权益。其工作主要对董事会负责，进而对股东大会负责。与企业财务经理（或称财务主管、财务负责人、主计长，相当于“首席管理会计师”）相比，财务总监的监督工作具有较强的独立性和有效性。企业财务经理受聘子ＣＥＯ，并对ＣＥＯ负责，他会自觉或不自觉地考虑经营者的利益，而非股东的利益，其虽也具有会计监督的职能，但只是一种“内部人”监控，工作的独立性和有效性较差。在公司治理结构中做出财务总监制度的安排，是解决代理问题，克服“内部人控制＂现象的重要途径。（２）职能多样性财务总监是受董事会委派的董事级高级财务管理人员，是企业财务的最高管理者，是企业财务资源调配的第一负责人。作为企业经营管理人员的财务总监，管理和控制企业所有的会计、财务和审计职能，并直接向董事会报告。会计职能主要包括税务管理、企业的内部及外部会计系统管理、企业的计划及管理控制系统的管理等职能；财务职能主要包括企业长期与短期的财务管理工作、融资与企业信用管理、投资管理、保险管理、资本预算等职能。企业的内部审计部门直接向财务总监报送审计报告。作为执行董事的财务总监，还肩负着领导整个企业的财务战略重任，现代市场的竞争不仅在人才、技术、营销等方面展开竞争，而且在财务运作层面上的竞争也同趋激烈。（３）权利与义务对等性由于财务总监被赋予极大的财务权力，其必须承担相应的法律责任。如果公司涉嫌财务欺诈等违法行为，财务总监失察甚至参与了或支持了这种违法活动（即使是由董事会支使的），他必须受到法律制裁。对于现代企业而言，资本的筹集、资金的管理以及如何对经营业绩进行有效的评估等等围绕增加企业价值展丌的活动，已越来越成为－ｆｑ较深而复杂的专业领域。财务总武汉科技大学硕士学位论文第１１页监居于股东和经营管理者之间的位置，他们熟悉企业的经营风险，了解用各种财务指标和非财务指标衡量下的经营业绩。在以价值管理贯穿整个企业的同时，财务总监已成为企业内触角最广的人，成为新信息时代公司资源的管理者和价值管理者。２．２公司经营绩效的基础理论公司的经营绩效评价，指的是对企业一定经营期间的资产运营、财务效益、资本保值增值等经营成果，进行真实、客观、公正的综合评判。评价一个企业的经营绩效，可以从不同的角度出发，例如考核资本的保值增值情况、比较企业的经济效益等等。无论是在西方还是在中国，企业经营绩效评价都是理论界、咨询机构和一般企业关注的焦点之一。究其原因不外乎两个方面：一方面，随着经济全球化程度的不断加深，资本市场同益活跃，企业在发展过程中的融资活动日益频繁，加之信息技术的普遍运用，使得当前公司治理结构向多元化、网络化发展，企业的利益主体曲企业资本所有者向利益相关者转变，越来越多的利益相关主体关注企业经营绩效；另一方面，当前企业的实际经营中还普遍存在企业经营绩效评价失真的情况。特别是随着我国市场经济体制改革进程的不断深入，以及国有企业改革和政府职能转变的不断推进，企业已经成为市场竞争的主体。与此同时，作为国有资本出资人和市场监管者的政府，各种会融中介和信息中介组织，以及与企业价值创造紧密联系的利益相关主体，包括企业所有者和经营者都尚未及时建立起一套适应市场经济体制和现代企业制度要求的企业绩效考核评价方法体系，导致监管实践中不能科学、规范地把握企业经营者的真实业绩，企业经营成果评判不客观、不公正与企业经营行为不规范或短期化是企业经营管理中的突出矛盾。这一现象就宏观而言不仅为企业提升其国际竞争力制造了极大的“瓶颈”，就微观而言，使得企业资本所有者同管理要素所有者、技术要素所有者、外部社区、政府以及融资机构等企业利益相关群体产生矛盾，阻碍企业正常运行和发展啪１。２．２．１公司经营绩效评价的理论基础１８９１年，美国“科学管理之父”泰勒（Ｔａｙｌｏｒ）创立了科学管理理论之后，有关企业绩效管理与绩效评价的理论与方法就成为经济管理学科研究与探索的热点问题之一。综合目前国内外关于企业绩效评价问题的研究，我们认为：企业绩效评价的产生有内在的经济根源和理论基础，也必将随着社会经济进步、企业组织形式变化和市场竞争的Ｒ趋激烈而不断发展，并在企业管理领域中扮演更加重要的角色。企业绩效评价作为出资人对企业实施控制的有效方法之一，有其自身的理论基础心引。（１）股东权益最大化理论股东权益最大化理论是古典经济学关于资本雇佣劳动的企业中所奉行的基本观点，其主要内容为：资本所有者投入资本购买设备、雇佣工人，所以资本的投入是实现企业价值的最关键因素，资本的投入者即是企业的所有者，企业是所有者的企业：对于一个第１２页武汉科技大学硕士学位论文企业而言，所有者是企业中唯一的剩余风险承担者和剩余价值享有者，而剩余的资本要承担最大的风险，而在企业内部存在的除股东之外的利益主体，包括雇员和债权人，可以通过选择在企业中只承担有限的责任或任务，相应获相对固定的报酬或利益，并受到有关合同的保护，因此，企业的经营应以股东权益最大化为最终目标，以保护股东的权益。有关企业绩效评价体系，在设计上也充分体现了保护股东的权益和股东权益最大化的理念‘驯。特别是在现代公司制蓬勃发展的情况下，资本所有者基于资本逐利的特性，投资企业的主要目的就是要获取高于银行存款利率的回报，不然，资本所有者宁愿将钱存入银行以获取固定利息，而不会冒投资企业的风险。这就是一些企业绩效评价体系中体现股东利益最大化的基本依据。比如，在上世纪９０年代初，美国ＳｔｒｅｎＳｔｅｗａｒｔ咨询公司提出的ＥｖＡ评价系统，就是基于股东权益最大化理论。ＥＶＡ（ＥｃｏｎｏｍｉｃＶａｌｕｅＡｄｄｅｄ）即经济增加值，是指一定时期的企业税后净利润与投入资本的资金成本的差额，用于衡量股东财富的增加量。其基本公式为：ＥＶＡ＝税后净利润一资本×资本成本。目前许多英、美公司都在使用ＥＶＡ系统来评价企业业绩。它的目的在于使公司经营者以股东利益最大化作为其行为准则，积极谋求企业战略目标的实现啪，。在工业化时代，股东权益最大化理论及其制度安排应当是合理的，但在现代社会条件下，随着股权的分散，企业间相互参股的增加以及知识对于现代企业的重要影响，企业是资本所有者的企业、资本所有者是企业中唯一的剩余风险承担者和剩余价值享有者这一理论假设，已受到越来越多的质疑。（２）公司价值最大化理论公司价值最大化也即公司市场价值最大化，公司价值最大化理论认为：所谓公司价值是指公司全部资产的市场价值，主要表现为公司未来的收益以及按与取得收益相应的风险报酬率作为贴现率计算的现值，即未来现金净流量的现值。公司价值只有在其报酬与风险达到最佳均衡时才能达到最大。关于公司的市场价值问题在９０年代以前，没有引起足够的重视，在有关的绩效评价体系中体现得也不充分。但是随着市场竞争的同益激烈，企业并购活动的同益频繁，社会上开始更多的关注公司的市场价值问题，因为只有公司价值最大化，才能在并购活动中获取更大的谈判筹码，或者以较低的价格购买公司股权，或者以较高的价格出售公司股权，同时体现出公司管理者自身的价值，进而使公司的所有者和经营者都可以从公司价值最大化理论中获得满足。可见，公司价值最大化与股东财富最大化不是对立的，公司价值最大化理论成为公司所有者和管理者共同追求的目标。公司价值最大化要求企业管理层在确保公司持续性价值创造、承担企业社会责任的基础上，为全体股东创造最大化的财富。建立在公司价值最大化理论基础之上的企业绩效评价体系，都充分体现了这一观点‘：驯。基于这一理论，在西方出现了四种公司价值评价方法：一是资产负债表评价方法，即通过资产负债表加总公司所有发行在外的证券的账面价值。二是证券估值法，包括股武汉科技大学硕士学位论文第１３页票和债券，其基本公式是：公司价值（市值）＝发行股票×股票价格＋发行债券Ｘ债券价格。这种方法的前提是公司证券全部流通，而且市场有效。三是直接比较法，是通过与价值已知的可比公司的比较来评价公司价值的方法。这种方法的假设前提是，目标公司与评价公司的价值可比。四是未来价值评价法，是先预测一个公司未来获得的现金流量，然后将这些现金流量进行折现，得出公司的价值，也被称为折现现金流量法。期望的收益越多，发生的时间越近，投资者对公司的价值评价就越高ｂ¨。（３）利益相关者理论利益相关者这个词最早出现于１９６３年斯坦福大学一个研究小组的内部文稿，是指如果没有利益相关者群体的支持，企业就难以生存，包括：股东、雇员、顾客、债权人、供应商及社会责任。利益相关者理论的基本论点是：公司经营除了要考虑股东利益外，还要考虑其他利益相关者的利益。利益相关者理论要求我们准确把握以下观点：一是公司的董事会成员和经理成员应当懂得他们的职责是在他们领导的公司罩最大限度的发挥创造财富的潜能，并必须考虑他们的行为，如重大决策等对公司利益相关者的影响；二是企业决策中，一部分利益相关者要比另一部分利益相关者更重要；三是应当使公司全部有实际意义的资产处于承担风险的利益相关者的控制之下。上述观点告诉我们，现代公司的各种利益相关者根据其投入的性质、承担的风险等而对公司产生或大或小的影响，现代公司之所以能够存在并发展，必然存在着能够适当处理不同利益相关者之间利益关系的机制，使其利益能够得以保证，同时公司经营者也有其经营的自主空间瞄１。建立于利益相关者理论基础上的企业绩效评价体系，主要是依据公司各利益相关者与公司的关系，开展企业绩效评价活动。企业绩效评价体系的设计要关注反映利益相关者利益，设计相应的评价指标进行评价，如偿债能力方面的指标、职工权益方面的指标、产品性能与服务方面的指标、税收完成指标、环境义务方面的指标等等。我国的企业经营业绩评价系统多年来一直是一种以根据现行会计准则和会计制度计算的净利润指标为主，包括总资产收益率、净资产收益率、投资收益率等指标在内的体系。无论是考核企业的经济效益，还是考核企业的经营绩效，实质上都是在评价企业的经营业绩以及考察企业经营者的工作业绩。其核心指标是净资产收益率，它以净利润以及在净利润基础上计算出来的指标为主。这些指标以会计利润为基础，难于真实反映企业的经营绩效，因此效果并不令人满意。这种以建立在会计收益基础之上的净利润评价指标为主的经营绩效评价系统存在以下几个问题：其一，忽略了对权益资本成本的确认和计量，容易使企业经营者形成“资本免费”幻觉；其二，按照现行会计制度计算出的净利润存在某种程度的失真和扭曲。州。２．２．２公司经营绩效的评价指标企业绩效的评价指标按照数量化的程度可以分为计量指标和非计量指标。计量指标