loading第九章 企业的资本结构决策与资本预算决策
9.4 案例分析题
1. 本题考查的资本成本的计算，需要先计算出各组成部分的资本成本，然后利用WACC加权
债券的成本：1000×(1?3%)=
1000×1200
+?K=12.85%?KB=K×(1?T)=8.61% ∑t5
(1+K)(1+K)t=1
5
优先股资本成本：KP=
100×100000×15%
=15.05%
100×100000?30000
普通股资本成本：Kc=rf+β×(RM?rf)=11%+1.3×(16%?11%)=17.50% 因此公司的资本成本为：WACC=
2. 每年的折旧为：D=
100010002000
×8.61%+×15.05%+×17.50%=14.67% 400040004000
1000
=250万元 4
（1） 第1－4年的税后现金流量＝400万×（1－40%）＋250万×40%＝340万 （2） NPV=
340
?1000=?29.31（万元）＜0，因此不接受该投资项目。 ∑t
(1+15%)t=1
4
（3） 内涵收益率：使NPV＝0，即340×PVIFA(r，4)＝1000，解出PVIFA(r，4)＝2.9412，查年金现
值系数表，并运用内插法： r＝13%， PVIFA＝2.9745 r＝？ PVIFA＝2.9412 r＝14% PVIFA＝2.9317 所以
r?13%2.9412?2.9745
=，解得r＝13.55%，低于公司要求的最低回报率15%，同样不
14%?13%2.9317?2.9745
能接受该投资项目。