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风险以及未来就业、通胀前景的判断仍然存在分歧，但总体上认为近期进一步加息的理由已经充分。我们判断，美联储必然会在年底前加息一次。
美联储对美国长期经济增速的预测正趋于下降，预计未来加息路径将会更加平缓。近年来美联储官员对潜在产出增长率、自然失业率和通胀率的预期呈逐年下调趋势，2016年9月美联储对长期增长率的最新预期中值为1.8%。长期经济增速下滑的背后是劳动年龄人口下降、收入分配差距拉大导致人力资本投资减少以及基础设施更新缓慢，最终全要素生产率提升乏力。近几个季度，美联储会议公布的点阵图对2017年加息的预期次数呈下降趋势。如经济和通胀没有超预期的上升，最近一次加息兑现后，2017年美联储并无提升加息节奏的迫切需要。
2、欧元区货币政策宽松空间受限，政治格局更趋动荡。
尽管经过多轮救助，欧元区政府债务总量以及债务/GDP比率仍在上升。受制于人口老龄化、刚性福利制度等因素，未来政府债务规模将继续扩张。2010年以来，欧央行大力推行货币宽松以维持债务循环，实施了包括资产购买、两轮长期定向再融资计划、下调基准利率等多项政策。目前欧央行超额存款准备金利率为-0.4%，主要再融资利率为0%，隔夜贷款利率为0.25%。
但是，货币政策的边际效果已经减弱，欧元区经济增长和通胀水平越来越难以向上提升。在欧元区统一的货币机制下，每次新的宽松货币政策出台都是低债国向高债国妥协的结果，因此欧央行进一步宽松存在阻力。
由于产业竞争力不足，欧洲企业经营状况不佳，银行业坏账率上升，而负利率政策又使得银行业利润进一步受损。2015年意大利银行业不良贷款率达到17.97%，不良债务总额高达3600亿欧元，约占欧元区银行业不良债务的1/3。2015年德意志银行亏损68亿欧元，为弥补亏损，该行在2016年出售了多项非核心资产。在银行业利润下降、坏账高企的情况下，商业银行倾向于收紧信贷，从而制约了货币宽松政策的实施效果；同时，在银行业风险加大的情况下，欧央行也难以进一步降低利率水平。考虑到货币政策边际效应减弱，政治阻力以及对银行体系的损害，欧央行未来的政策空间将十分有限。
欧洲政坛的不稳定因素也在增加。希望依靠贸易保护主义保障自身利益、支
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