loading3.2.4成长能力
企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。
说明：净利润增长率一直是波动性的，在5%-35%之间更趋于30%；净资产增长率也是波动性较大，在6%-60%之间变动，这说明房地产这个行业真的变动太大！万科集团需要做出正确的判断！
3.3 2015年财务分析
3.3.1 2015年万科地产公司年报（与2014年进行对比）
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分析：短期来看，市场仍然延续分化格局，全国大部分地区仍面临较大的库存去化压力，而主要城市由于 2015年成交大幅回升，在去库存方面已经走在前列，部分热点城市甚至面临库存过少、房价上涨的压力。公司将坚持积极销售，灵活应对市场变化。长期来看，行业进入白银时代的趋势难以改变，公司将坚持城市配套服务商的定位，以客户为中心，不断推动产品、服务升级，拓展事业版图。
2016 年，公司将以价值创造、能力提升为核心，继续深化合伙人机制，推动业务转型。
3.3.2 杜邦财务分析体系
杜邦财务分析体系是一种实用的财务分析体系，从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-净资产收益率出发，利用各主要财务比率指标间的内在有机联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价。
杜邦分析法从哲学上说是从局部到整体、从关键点引入全局，并把原因和分解的思想完美应用的一个典范。以下将采用2015、2014的财务状况数据进行分析： 2015年12.31
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2014.12.31
核心公式：
净资产收益率=总资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 销售净利率=净利润/销售收入 总资产周转率=销售收入/平均资产总额
权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1/（1-资产负债率）=1+产权比率 分析：
净资产收益率较上年有所提升0.2个百分点，由于它的总资产收益率提升了0.73个百分点，销售净利润增长了2373952105元，同时它的成本费用也在同比增长。
由杜邦财务分析体系可以看出，通过提高售价或销售量等可以提高营业收入，并需要努力把收入增长幅度高于成本费用增长幅度。
应该实行严格的资产管理措施，提高资产利用率，进一步提高资产周转率；在不危机财物安全的前提下，增加债务规模，提高权益乘数，充分利用财杠杆效应
总的来说，万科集团的经营状态趋于上升趋势，但涨幅不大。企业应扩大市场份额，增加收入。
四、现金流量的预测 4.1评估方法的选择
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4.1.1收益法
资产评估的收益法又称收益还原法或收益本金化法，是国际上公认的资产评估基本方法之一。
资产评估是通过估算被评估资产对象在未来期间的预期收益，选择使用一定的折现率，将未来收益一一折成评估基准日的现值，用各期未来收益现值累加之和作为评估对象重估价值的一种方法。其适用条件要求是:评估对象使用时间较长且具有连续性，能在未来相当年内取得一定收益;评估对象的未来收益和评估对象的所有者所承担的风险能用货币来衡量。显然地，资产评估的收益法涉及预期收益额、未来收益期、折现率这三个基本参数。收益法的核心问题就是确定预期收益额、未来收益期、折现率。
4.1.2市场法
市场法的基本含义与应用前提 （1）市场法的基本含义。市场法是指利用市场上同样或类似资产的近期交易价格，经过直接比较或类比分析以估测资产价值的各种评估技术方法的总称。 （2）市场法的应用前提。通过市场法进行资产评估需要满足两个最基本的前提条件：一是要有一个活跃的公开市场；二是公开市场上要有可比的资产及其交易活动。
4.1.3收益法与市场法对比优缺点
收益法：
优点1、充分考虑了资产未来收益和货币时间价值，能真实准确地反映企业本金化的价值；2、资产未来预期收益的折现过程与投资过程相吻合，因此此法得到的评估结论易为买卖双方所接受。缺点:1、使用收益法往往受很多条件的限制，所以它的使用范围比较小，通常适用于企业整体资产和可预测未来收益的单项生产经营性资产的评估；2、资产未来收益额及风险报酬率的预测难度较大，且易受主观判断和未来不可预见因素的影响。 市场法
优点：1、原理简单、易于理解和掌握。也是国际上公认的三大基本评估方法之一；2、能够客观反映资产目前的市场情况，其评估的参数、指标直接从市场取得，评估值更能反映市场现实价格，更能反映市场价格变动趋势；3、评估结果易于被各方面接受和理解。缺点：1、对市场环境要求较为严格，需要有公开活跃的市场作为基础；2、在进行影响因素比较、差异调整时，往往受评估人员主观因素的影响较大，这在一定程度上影响其评估结果的准确性；3、该法只适用于以资产价值为基础的资产，不适用于专业机器设备和大部分无形资产，以及受地区、环境等严格限制的一些资产评估。
小结：为了充分考虑了资产未来收益和货币时间价值，能真实准确地反映企业本金化的价值；使得预估的价值可以为买卖双方接受，所以本文各项指标的预测主要以收益法为主。
4.2收益法下的现金流模型的选择
收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。现金流量折现法通常包括企业自由现金流量折现模型和股权自由现金折现法。由于企业的价值最终是由其最终所能创造的可自由支配的现金流量决定的，一个企业的
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